#美股# 劳动力成本与每股收益关系

标普 500 指数成分股公司中，每节省 1%的劳动力成本平均可为每股收益带来 2%的提升空间……

AI转型的最大受益者将是劳动力成本占总成本比重较高的行业

医疗卫生受益最大……这你能想到？
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几年前——当人类能理解的主要人工智能应用场景还只是向聊天机器人询问有趣知识时——这一切感觉还有些虚无缥缈。但随着技术革命的深入演进，人工智能如何提升股票市场各行业利润的路径已愈发清晰。

富国银行首席股票策略师权武盛绘制的本周图表，有助于解释人工智能热潮向更广泛领域扩展的看涨逻辑之一。权武盛的研究显示：标普500指数成分股企业平均每节省1%劳动力成本，每股收益就能获得2%的提升空间。

权武盛的图表按行业细分了这项数据。医疗保健、必需消费品、非必需消费品等行业的收益提升幅度均高于标普500平均水平。与此同时，处于人工智能革命前沿的行业——例如科技和通信服务——在劳动力成本节约增长时，其每股收益乘数反而低于平均水平。

这些行业的利润率已经相当可观，劳动力成本对其利润的影响相对较小。他补充道，此次转变中最大的受益者将是劳动力成本占总成本比重较高的行业。

权表示："AI 经济的实质是每股收益（EPS）上升，同时裁员增加。"

数据支持了这一论断。预计 2025 年标普 500 指数成份股的盈利将增长近 12%，而数据来自挑战者、格雷与圣诞节公司的报告显示，今年各企业已宣布因 AI 技术将裁减 54,694 名员工。

权认为这一动态对股市有利，因为企业利润加速增长可以推高股价，而劳动力市场活动保持疲软本质上将为利率设定"上限"。他最终相信"人工智能创造的就业机会将超过其取代的岗位"。

他在最新研究报告中援引另一张图表显示，工业革命、个人电脑繁荣和汽车推广周期期间，失业率均先上升后回落。最终，基本预期是人工智能将提升生产率，实际上通过创造更多就业岗位促进经济增长。

问题在于这种转型会有多快，以及即便裁员持续增加，企业利润的提升是否仍能为处于历史高位的市场提供充足支撑。