#高息时代结束普通人如何稳健理财#

这次是被微博财经的主理人小姐姐邀请的，所以真的需要谢邀[笑cry]

我是经济学教师，不是专业理财师。我的第一条关于理财但不构成“理财建议”的建议，就是“不要轻易搭理理财经理”。原因很简单，第一，很多经济学和金融学的研究证明，基金经理和理财经理帮自己赚钱的本事非常稳定，帮客户赚钱的本事就全凭时运。大多数基金经理和理财经理的投资回报率都不如股市大盘。所以与其花很高的管理费雇这些经理，不如闭眼买没什么管理费的ETF。第二，2025年年底爆出的爱马仕家族成员被财富经理骗走150亿美元的新闻，以及2025年中，北京日报报出的国内某银行理财经理彭某在过去7年中诈骗28人，骗取1200余万元事件都再三警示，尽管有相对严格的职业资格审查，但理财作为一个信任密集型产业从来不是投资者可以放心当“甩手掌柜“的绝对安全区。

第二条建议也很简单很朴素：买股票和买商品没有区别，就应该追求“性价比”高的。具体来说就是市盈率低的。这是行为经济学非常稳定的发现。尽管现在很多高科技股票都是在市盈率奇高的情况下保持高速增长，我依然认为它是特例而不是常态。

然后简单说说大家可能比较关心的热门话题：

一是海外资产，圈内有人开玩笑说世界一度有几大“迷之资产”，其中比较突出的是美股和日债。美股处在高位已经很久，很多人认为可能存在“AI泡沫”。我个人认同这个结论，但不同意大多数市场观察者提出的逻辑。大多数经济学家和投资者对人工智能概念股的质疑在于AI可能没有提高生产率，而我倾向于AI投资热很可能类似于英美之前发生过的铁路投资热——没有人可以否认铁路会提升经济效率。但英美铁路泡沫会破裂，更多是因为这种具有基础设施属性的行业天然具有容易过热，和获得排他收益难的问题。同时，美股和欧洲股票的消费板块，特别是服装类在2025年出现了较大范围下跌，其中一个相当重要的因素是中国服装网店出海。这一跌势在2026是否会持续，也可能很大程度取决于相关市场的发展和欧美国家是否会采取更激进的贸易保护手段。而日债，就不用多说了，日本目前面临的地缘不确定性，经济增长潜力缺乏和马上面临的加税压力都会使得日本国债越来越难以维持曾经的“超稳定资产”地位。

然后是所有人，特别是圈外人可能非常好奇的黄金和加密货币市场。我个人作为区块链经济学的研究者，对加密货币市场并没有任何执念，反而可能比一般人更加祛魅。从积极方面说，我相信总有一天，当区块链技术可以真正和AI技术融合，它的市场价值和潜力一定是无穷的。但如果只看当下，我个人倾向于比特币作为很多人认为的“纸黄金”，它和黄金的差别大概就和纸老虎和老虎一样大。比特币和黄金市场在这两年的火热大体主要是受地区冲突和多个国家通货膨胀激升推动的。若这两个因素在2026年或以后的时间有所缓和，都可能带来两个市场的热度的温和退潮。

#叩问2025##经济学##行为经济学#