三个A股的红利低波，为什么东证的历史业绩最好？

红利低波的有效性，近些年大家都认可了，但大家可能不太清楚，在A股市场，有三只红利低波指数，分别是东证红利低波、中证红利低波、红利低波100。

之前介绍一些smartbeta指数的时候，大家经常会表示，其历史业绩存在过度拟合的情况，这三只红利低波指数，都存续了一段时间了，我们或许可以从其历史走势的差异中，更深刻的理解红利低波策略的优势和局限性。

1. 中证红利低波动 (H30269)：比较老版本的红利低波50只成分股，要求连续分红，要求剔除股息支付率过高的（这一条本意是这类公司不可持续，但现在实际上有很多公司都选择持续的高比例分红，所以这里有点不合时宜了），要求有成长性。采用股息率加权，分红的权重更高，半年度调仓。该指数的编制规则较早，指数的金融板块占比达到45%+。

2. 中证红利低波动 100 (930955)：比较均衡的红利低波股息率采用过去三个会计年度分红总额的平均值，避免单一年度分红异常的影响 ；采用股息率/波动率加权，波动越小、股息越高，权重越大 ；规定单个中证二级行业权重不超过 20%，有效防止了行业过度集中（如过度集中于银行或煤炭） 。有一百只成分股，非常均衡，按季度调仓。

3. 东证红利低波动 (931446)：引入了质量的约束

该指数由东方红资管参与定制，带有明显的主动管理色彩在选股中引入了扣非 ROE（净资产收益率）的均值及标准差，剔除盈利不稳定或盈利能力弱的公司 。计算的是预期股息率（过去三年支付率均值/市盈率），而非单纯的过往股息率，更具前瞻性 。使用过去五年周收益率标准差，比前两者的“一年波动率”考察期更长，选出的样本通常波动性更低 。金融占比超过40%，成分股有100只，半年调仓。

拉开历史走势，可以明显的看到，东证红利低波的长期走势要远远强于其他两只。

我对此的理解是，对于红利低波策略而言，引入质量因子可以有效提高策略的长期收益。

红利低波，本质上是用稳定分红+低波动来筛选出一批抗风险能力强、盈利能力稳定的公司。策略的核心缺点在于，这些公司的经营质量可能有待斟酌。只要企业的分红稳定性比较强，其实行业均衡与否，没有那么关键。

相关指数都有对应产品。#稳进和锐进的基金池#