最近美股市场出现了一个非常明显的资金大挪移现象：大家的钱都在疯狂涌向AI基础设施和硬件（比如显卡、芯片），导致传统的软件和SaaS板块惨遭“抽血”。

看了一篇MarketWatch的深度分析，数据非常有意思。很多过去几年备受追捧的软件巨头，现在的市盈率（P/E）已经跌到了五年来的最低点，或者在最低点附近徘徊。

这就引出了现在华尔街最激烈的一个辩论：这些跌下来的软件股，到底是难得的“黄金坑”，还是深不见底的“价值陷阱”？

核心的担忧在于，投资者不确定AI对这些公司来说究竟是工具，还是掘墓人。

整理了一下几个争议最大的焦点公司：

1. Adobe：最焦虑的巨头 它算是这波被AI恐慌情绪打击得最惨的。虽然Adobe自己也在推Firefly等AI工具，但市场更害怕像Figma、Canva这些AI原生创业公司，以及各种能直接生成图像的大模型。以前大家觉得Adobe的护城河深不可测，现在分析师开始担心它的“创意机器”地位不保，核心专业用户群可能会流失。有分析师甚至悲观地认为，受制于激烈的竞争，Adobe的股价可能到2026年都很难恢复元气。

2. ServiceNow：从宠儿到被质疑 它之前被视作软件行业的AI优等生，因为成功推行了AI层级的高价订阅。但最近风评转了，分析师担心它的收入增长放缓，加上最近传闻它要收购一家网络安全公司（Armis），市场担心这会分散它搞AI的精力，导致股价跌了不少。不过，多头依然坚持认为，在大跌之后，它是目前性价比最高的大盘软件股之一。

3. Salesforce：SaaS鼻祖的救赎 Salesforce的估值也杀到了历史低位。之前市场怀疑它的AI代理平台（Agentforce）能不能真赚到钱，但最近的财报信号还不错，客户开始付费了，产品也涨价了，这说明AI功能确实产生了一定价值。现在的价格对于这种体量的公司来说，确实很便宜。

除了上面这几家，还有包括Workday、Intuit、Gartner、Fortinet、GoDaddy等在内的共10家知名科技公司，目前的交易价格都处于过去五年的估值底部区域。

简单总结一下，现在的逻辑博弈非常清晰： 如果你相信这些老牌软件巨头能成功整合AI，利用庞大的客户基础完成“大象转身”，那现在就是遍地便宜筹码。 但如果你认为AI将彻底颠覆SaaS的商业模式，让初创公司取代老巨头，那这些所谓的“低价”可能只是下跌的中继。

这就是目前科技股投资最大的分水岭。#人工智能[超话]##美股[超话]#