牧业大周期反转确立 多因素共振开启上行通道

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　　当前牧业行业已迎来大周期反转临界点，供给端深度去化奠定核心基础，叠加肉奶价格共振、成本改善、内外市场协同等多重积极因素，2026-2027年将进入明确上行周期。

　　供给收缩是反转核心前提，肉牛能繁母牛去化超20%，奶牛存栏同比下降4.2%-4.5%，叠加扩产高峰奶牛进入淘汰期，供给缺口持续扩大且恢复缓慢。价格端形成强劲合力，肉牛价格创历史新高，原奶价格结束近4年下跌企稳反弹，肉奶比价高位形成正向反馈，进一步收紧供给。

　　成本端玉米、豆粕价格下行，叠加规模化牧场技术赋能提效，公斤奶成本显著下降，放大盈利弹性。内外市场协同发力，海外主产区出清推升国际价，进口压力减弱支撑本土价格。政策红利与资金逆向布局则进一步催化估值修复，强化上行趋势。