2025年的反直觉教训
2025年的市场给很多“理性投资者”上了一课，有些经验甚至有些扎心：

择时能力差也能赚钱：即便你在年初股市触顶前夕入场，遭遇了大幅回撤，但只要能拿住，到年底依然有两位数的收益。市场再次证明了，投入的时间比入场时机更重要。

成分股更迭加速：标普500指数的公司平均寿命正在缩减。20世纪80年代是30年，到现在缩短到了16年，预计到2027年可能只有12年。这意味着行业颠覆的速度比我们想象的要快得多。

估值高不代表不涨：五年前市场就说估值过高，但标普500至今几乎翻了一倍。虽然估值回归是长期必然，但在短期内，高估值后面可能紧跟着更强劲的回报。

2026年的关键主题
站在2026年的门口，以下几个维度决定了资产配置的底色：

人工智能进入“基建期”：AI依然是增长引擎，数万亿美元正在涌入基础设施建设。但要注意，目前市场约三分之一的市值集中在“美股七巨头”上，这种高度集中也带来了波动风险。

多元化的回归：过去十年美股几乎一枝独秀，但2025年国际股票和债券开始提供显著贡献。2026年可能不再是买入指数就能躺赢的一年，均衡配置将重新变得重要。

关税与政治博弈：尽管关税问题在2025年引发了波动，但并未导致预想中的经济动荡。2026年的焦点将转向中期选举和新的税收立法，市场在不同政治环境下其实都有不错的表现记录。

给投资者的警示
历史数据给出了一个罕见的信号：标普500的CAPE比率（周期性调整市盈率）目前接近40。在过去150多年的历史中，这一数值只在1999年互联网泡沫时期超过现在。虽然这不意味着崩盘在即，但确实预示着未来十年的年化回报率可能会回归到极低个位数甚至是负值。

总结建议
不要试图去等一个“完美的低点”再入场。正如彼得·林奇所说，为了躲避回调而错过的钱，远比回调本身亏掉的钱要多。2026年的最优解或许依然是保持一致性的投入，用长线视角去平摊短期的估值波动。#美股[超话]#