Apollo2026展望

每位投资者都需要重点关注的14个宏观趋势：

1）4500万人口的逆风：学生贷款还款已重启。将近20%的人口可支配收入发生了转移。“不计成本花钱”的时代正在降温。

2）K型经济进一步分化：我们不再处在同一个经济体里——而是两个。资产持有者在历史高位中繁荣；低收入群体的储蓄正在被耗尽。

3）学生贷款逾期率飙升：不只是恢复还款这么简单，而是违约风险会外溢，传导到汽车贷款与次级信贷市场。

4）“大美丽法案”（One Big Beautiful Bill）：从2026年1月1日起，资本性支出可100%立即抵扣。据预测，仅这一条就能把GDP抬高0.9%。

5）AI采用率见顶趋平：炒作周期结束。随着公司从“谈AI”转向“真正把AI整合进业务的苦活”，采用速度开始走平。

6）60%的资本开支集中度：七巨头（Mag 7）如今把经营现金流的60%花在AI基础设施上。整个市场都在押注AI投资回报（ROI）。

7）非AI资本开支零增长：不加入AI军备竞赛？那就持平。传统行业正在“缺资本”，因为每一分多余的钱都在追逐GPU。

8）标普7 vs 标普493：科技巨头利润率在扩张；其余公司利润率在下滑。你如果不是AI供给方，就正在被挤压。

9）数据中心建设放缓：物理上限已触及。电网约束和土地稀缺正在拖慢建设。发电能力成为新的瓶颈。

10）2026年到期墙（Maturity Wall）：大量公司债务集中到期。一轮再融资超级周期正在把数十亿资金从银行体系转移到私募信贷。

11）10年期久期的“死亡”：‘更高更久’将长期存在。投资者正在逃离长久期债券，转向浮动利率私募信贷与短久期资产。

12）体育资产机构化：不再是‘另类’。体育正在成为一个2.5万亿美元级的机构投资机会，现金流具备“抗衰退”属性。

13）海外对美国收益率的需求：尽管贸易摩擦存在，海外资本仍在涌入美国私募市场。美国依旧是与AI相关科技和优质收益资产的避风港。

14）短暂的滞胀风险：美联储正警惕1970年代式情景——关税让通胀黏在3%，同时增长放缓。主动管理 > 被动指数。