摩根大通近期与 GE Vernova (GEV) 的管理层进行了交流。作为从 GE 拆分出来的能源基础设施巨头，GEV 在电网升级和 AI 数据中心浪潮中的表现非常亮眼，小摩也给出了 1000 美元的长期目标价。

以下是整理的核心干货：

1. 电力服务是长期的“现金奶牛” GEV 预计到 2035 年，燃气和蒸汽服务年收入将从现在的 120 亿美元翻倍至 220 亿美元。而且这个目标还没算上 2033 年后新安装设备的维护收入。随着存量设备老化和合同涨价，这块业务的利润释放空间很大。

2. 燃气发电依然供不应求 虽然全球都在推新能源，但作为“保底”的燃气轮机依然极度紧缺。目前三家全球龙头的总产能仍跟不上需求，这不仅是一个 3-5 年的短周期，更像是一个长期的基建需求。GEV 在竞标中很有底气，从未因价格战输给对手，客户更看重其设备的转化效率。

3. 深度绑定 AI 数据中心 目前 GEV 的积压订单中约有 10% 直接关联数据中心，而在“机位预订”中，这一比例高达三分之一。公司预计在 2026 年可能会与大型云服务商（Hyperscalers）签署多年期的大额协议。管理层态度很明确：要确保利润率，不会为了锁量而牺牲价格。

4. 电气化业务全面爆发 除了之前火热的欧洲高压直流输电（HVDC），现在的订单增长已经扩散到了变压器、开关柜等全线产品。大部分电气化订单的交付周期都在两年以上，这意味着未来的业绩可见度非常高。

5. 核电与未来技术 备受关注的小型模块化反应堆（SMR）项目预计在 2029 年上线。目前政府所有的公用事业公司兴趣最浓，其他客户可能还在观望首个项目的成本落地。

投资观点： 小摩认为 GE Vernova 是电力化趋势下的核心持仓标的。虽然目前的估值比同行贵一些，但考虑到它在北美市场的统治力、AI 带来的新增量以及极高的利润增长潜力，这种溢价是有支撑的。#人工智能[超话]##美股[超话]#