【中泰电子】存储大周期不要轻易言顶！

我们从9月初开始推荐存储，感受到因AI大爆发带来巨大需求，存储板块股价表现优异，回调一波后股价企稳，我们认为上升周期不要轻易言顶，再次重点提示领导们关注存储板块、及产业链公司。

Q1涨价超预期&涨价周期从26年延续到27年！
从产业链调研情况看，预计海力士Q1合约价涨幅30-40%，另外模组厂预计26Q1消费级NAND涨30%，企业级涨幅更高，DRAM涨40%以上，同时判断涨价将持续到27H1。

25Q4是国内模组厂这一轮涨价后首次释放利润的第一个季度！
江波龙：Q4收入环增30%+，毛利率环增10pcts，对应利润有望达到16亿元，Q4存货100亿，与原厂已签订LTA，明年拿货量至少持平或微增。
德明利：Q4收入40-50亿，今年破百亿，明年200亿以上，已与原厂签长些协。

部分投资者反馈国内两存扩产新增产能会导致存储价格无法入预期上涨，我们认为，第一两存占全球比例低，无法扭转全球缺货的大趋势，第二扩产需要时间。因此存储涨价和存储扩产带来的设备机遇绝不是跷跷板，而是存储超级大周期下共同受益的产业大机遇。
另外海外存储美光、西数已创新高，美光为代表的全球存储标的对应明年仅5倍PE，股价持续向上可能性大，国内AI强相关的光模块已创新高，A股存储模组也是AI云端强相关概念股，股价也应有所表现。

持续看好存储大周期，建议关注：
1）弹性存储模组：江波龙、德明利、香农芯创、佰维存储、开普云、时空科技等；
2）存储设计类原厂：兆易创新、普冉股份、聚辰股份、东芯股份等；
2）两存敞口大的设备公司：微导纳米、拓荆科技、中微公司、精智达、华海清科、中科飞测、京仪装备、骄成超声、百傲化学，及设备龙头北方华创等；
3）产业链核心标的：晶合集成、汇成股份；
4）光刻机产业链：茂莱光学、汇成真空、波长光电、阿石创、联合化学、富创精密、永新光学等。#文字观点#