商业航天+卫星制造，最新热门公司梳理（更新版）

首先对商业航天的行情复盘：过去主要由事件催化带动的主题行情。

阶段一：中国星网集团成立，商业航天发展进入国家引领，民营企业积极参与新阶段，主要炒市场辨识度强的相关标的。

阶段二：星座开始第一轮招投标，国内星座建设进入产业落地阶段，主要炒卫星制造及发射端配套标的。

阶段三：华为手机首次搭载卫星通信功能，国内星座商业闭环逻辑逐渐清晰，主要炒卫星制造发射及下游应用标的共振。

当前阶段：预期星座新一轮招投标，卫星及火箭技术不断突破，应用场景加速推广，主要炒具备业绩弹性或价值量抗通缩、商业火箭配套标的。

航天产业链构成：包括卫星制造、火箭发射、地面设备、运营服务。

技术成熟叠加下游应用爆发，中下游产业将迎来发展机遇。

产业链上游：包括卫星制造及发射产业，具备技术密集、资本密集、高集成总装的特点，市场份额集中，国企研究所为主。

产业链中下游：包括地面设备及通信服务业务，准入门槛相对较低，市场需求量较大，参与者较多，竞争激烈。

运载火箭主要由箭体、推进及控制系统构成。推进系统是火箭的“心脏”，是保障飞行的关键部位，在一二级中价值占比较高。

核心驱动力：国内卫星星座发射计划加速部署，存在运力瓶颈。

从需求端看，国内低轨卫星星座已进入规模化组网的关键期。

仅测算两大低轨卫星星座。1）G60星座：计划2027E年底将发射1296颗卫星，2030E年底前将15000颗卫星全部发射完成，2028-2030E年均超4000颗。2）GW星座：根据新华网，GW星座计划在2030E年之前完成10%的卫星发射，到2030E年后，平均每年发射量将达1800颗。

蓝箭朱雀三：面向国内星座组网任务，成功入轨有望弥补国内运力短缺，降低发射成本。

产品定位：是蓝箭航天面向大型星座组网任务，自主研制的新一代低成本、大运力、高频次、可重复使用液氧甲烷运载火箭。

性能指标：遥一运载火箭采用单芯级两级串联构型，一二级箭体直径4.5米，整流罩直径5.2米，全箭长66.1m，起飞质量约560t，起飞推力7542kN，设计重复使用次数不低于20次，成熟后航区回收状态下近地轨道运载能力不低于18吨。

国内可回收技术加速突破，未来有望极大提升发射效率，降低发射成本。

首艘火箭网系回收平台交付：2025年11月30日，由火箭院抓总、中国船级社检验的我国首艘火箭网系回收海上平台“领航者”命名交付，它集成了先进的DP2动力定位系统、远程遥控操作系统以及专用的火箭发动机回收作业支持系统，能够在复杂的海洋环境中实现高精度的自动定位与姿态保持，为火箭发动机的稳定着陆与安全回收提供关键平台。

国内星座建设进入常态化，2026年有望持续加速。

星座组网常态化：12月6日，由火箭院研制的长征八号甲运载火箭，在海南商业航天发射场一号工位成功将卫星互联网低轨14组卫星送入预定轨道，星座组网持续加速，后续长八甲火箭发射周期有望从一个月压缩至约半个月，以更好地满足常态化高密度发射需求。

组网进度有望加速：垣信星座已完成一期108颗组网，国网星座加速完成一起组网，未来两大星座组网进度将持续加快。

垣信星座在飞机、船舶等领域应用拓展加速，国内商业航天运营模式逐渐清晰。

飞机：在2025卫星互联网产业生态大会上，垣信卫星与空中客车进行了“千帆星座”市场合作签约。

船舶：垣信卫星在酒泉卫星发射中心使用快舟一号甲运载火箭，成功将交通VDES的A星、B星发射升空。VDES是国际现行船舶自动识别系统（AIS）的升级和拓展，在保持AIS功能基础上，增加了特殊应用报文（ASM）和甚高频数据交换（VDE）等功能，可实现船舶、卫星、岸站之间双向数据交换。

核心逻辑：1）制造及发射端关注份额或价值量在降本趋势下有望维持相对稳定或具备提升潜力的核心标的；2）应用端关注通信终端基带、射频芯片及相控阵天线配套标的；3）航天科技集团拥有较多体外资产，有较强并购重组预期。

制造及发射：随着第一批星座规模组网完成后，更大规模的星座招投标将逐渐落地，产业链核心环节配套标的将在业绩端看到兑现，上游制造及发射端在业绩得到验证后有望迎来一波，重点关注份额及价值量维持稳定或有提升潜力的标的。

地面设备及应用端：卫星通信有望成为手机、新能源车未来的标配硬件，因此重点关注应用终端核心的基带、射频芯片及相控阵天线终端。

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建议关注标的：

卫星制造：【上海瀚迅】【臻镭科技】【航天电子】等；

应用终端：【海格通信】【国博电子】【通宇通讯】等；

运营服务：【中国卫通】【星图测控】【中科星图】等；

火箭配套：【航天动力】【上海沪工】【超捷股份】【高华科技】等。

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