沪铜

交易逻辑：2026年铜精矿长单加工费远低于2025年水平，矿端供应成为刚性约束；发改委发布《大力推动传统产业优化升级》文章，防止铜冶炼盲目扩张；ICSG等机构预测2025-2027年全球精炼铜供需缺口将逐年扩大；全球显性库存（尤其是LME）水平不高；市场对美联储降息及全球流动性转向宽松的预期持续

风险因素：高铜价抑制下游企业的采购意愿，现货市场转为深度贴水；临近年关，下游消费可能进入淡季；国内社会库存已连续累积，且同比增幅显著；美国消费者信心指数连续走低，若经济数据走弱可能冲击需求预期

关注事件：国内冶炼厂减产10%的倡议是否实际落地执行；铜精矿现货TC的变动；巴拿马科布雷铜矿等关键项目的复产进展；高价对下游消费的抑制强度及持续时间；国内社会库存的累库幅度和速度；现货贴水能否收窄；CFTC/LME/SHFE持仓变化等