供给面涤纶长丝产能新增速度显著放缓， 2024年龙头扩产速度收窄，2024年我国涤纶长丝产能同比仅增加2.35%，同时一部分老旧产能仍有出清空间，截至2025年7月，中国涤纶长丝产能达4,377万吨左右，其中约12.07%的产能已有20年以上的生产时间。需求端相对有韧性，2025年1-10月，中国服装类商品月度零售额同比持续正增长。同时出口为聚酯产品的需求提供了较强的支撑。以聚酯产品的开工率情况来看，2025年聚酯平均开工率88.37%，环节开工率相比PX、PTA环节开工率更高，同期间中国PX、PTA环节平均开工率分别为84.91%、77.40%。

聚酯纤维板块下游制品丰富，龙头企业凭借其产品差异化竞争优势能够维持一定的盈利优势。高端差异化产品领域，龙头企业具备一定技术壁垒，高端差异化长丝生产所需的卷绕头设备主要依赖日本TMT和德国巴马格，在行业扩产高峰期，龙头企业通过提前锁定设备订单形成了事实上的技术壁垒，2020-2024年间投产的差异化长丝产能中，龙头企业占比高达92%。

结合涤纶长丝的反内卷案例，我们认为以下条件对于行业实现低阻力、高效率的反内卷有重要影响：1）高行业集中度；2）相对健康的供需格局；3）行业老旧产能占比相对较多。基于这三点我们对于部分化工细分行业进行评估，我们认为指标上看反内卷阻力相对较小的行业包括：涤纶长丝、氨纶、氯化铵、二氯甲烷、纯碱、辛醇、氯化钾。反内卷阻力相对较大的行业包括：液氯、甲醇、磷酸二氢钾。

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