钨价进入短期调整窗口，供需格局支撑下回落空间有限

钨价已开启短期调整，截至今日，钨矿价格连续下调两日，单日回落2000元/吨。从全年走势来看，本轮涨价行情已接近尾声，钨价从年初的14.3万元/吨攀升至年末的46.2万元/吨，涨幅十分可观。

参照今年9月前后的波动规律，钨价回撤幅度在10%以内均属于良性调整区间，后续深度下探的概率不大。核心支撑逻辑在于钨矿的供需格局——上游开采指标管控严格，新增产能释放受限，而下游需求仍在稳步增长，这种供需失衡的状态大概率会长期存在。

一旦钨价止跌企稳，市场的炒作逻辑将从“涨价驱动”切换至“业绩兑现驱动”，届时钨企的盈利弹性有望成为资金关注的核心焦点。