#美股# 期权是持续上涨主要驱动力之一

《熊市陷阱报告》（Bear Trap Report）作者拉里·麦克唐纳（Larry McDonald）表示，期权——尤其是股指和交易所交易基金（ETF）期权——的快速增长已成为市场的重要动态，并且是推动美国股市持续上行的主要驱动力之一。

许多ETF采用简单的卖出看涨期权（call-writing）策略，例如摩根大通股权溢价收入ETF（JPMorgan Equity Premium Income ETF，代码JEPI）。该ETF是史上增长最快的ETF之一，目前规模已达410亿美元。这意味着市场上存在大量被卖出的波动率。

此外，麦克唐纳认为，当日到期期权（zero-days-to-expiry options，即在交易当天就到期的期权）的爆发式增长也产生了类似影响。这类期权显著增加了做市商的伽马（gamma）敞口，通常也会抑制市场波动。做市商进行的日内对冲交易越多，标普500指数的日内波动就越小。麦克唐纳将这一现象总结为“一种巨大的日内均值回归力量”，它压低了市场波动性，从而对股市形成支撑。