镍：年度供需平衡表，面临从宽松到短缺的转变风险，是否出现供需差，是基本面研究特别看中的锚点。见附图。

镍的主要变动，来自供给端的释放可能受到印尼的制约，如果印尼2026年RKAB配额审批降低到2.5亿湿吨，镍的供需结构将有过剩转变为短缺，价格上存在较大的修复空间，至少在印尼配额落地之前，镍都是个易涨难跌的品种。转自混沌研究。