核心驱动是头部公司涨价！

【被动元件：原材料价格飙升迫使涨价传导，仍需关注供给端变化和结构性机会】

风华再发涨价函，上游材料飞涨，成本压力向下传导，多品类被动元件普涨。可以明确的是，本次涨价函主要是因为成本驱动，需求端仍较为稳定。但目前全球MLCC厂商稼动率已达8-9成，若供给端维持现状，明年上半年预计MLCC有望首次涨价。若供给端出现轻微变化，则可能进入mlcc的新一轮大周期。

MLCC：据台湾经济日报消息，全球被动元件龙头村田表示，AI大量消耗积层陶瓷电容（MLCC），以英伟达最新GB300平台为例，需搭载约3万颗MLCC，约是手机的三十倍，车辆的三倍，单一AI机柜更消耗高达44万颗MLCC。目前，全球MLCC产能7790亿颗/月，以10w台GB300测算，AI服务器需求MLCC为440亿颗，考虑ASIC需求，市场需求翻倍至880亿颗/年，考虑到高端、体积大、容量高的MLCC对产能占用较多，我们预计AI服务器相关MLCC需求将占用现有产能的3~5%。

投资建议：
【江海股份】：AI服务器用超级电容、铝电解电容即将进入业绩兑现期；
【顺络电子】：芯片电感、钽电容在核心客户处放量预期明确；
【三环集团】：高容MLCC国产替代推进，同时受益于SOFC需求增长；
【风华高科】：需求拉动叠加涨价驱动，具备较高业绩弹性；
【法拉电子】：HVDC高压环境下薄膜电容应用空间打开。