2025年，有色金属涨幅最大的，原来是“钴奶奶”。12月31日，中国钴平均价达49万元/吨，创下2022年下半年以来的新高。2025年以来，钴价涨幅已经达到190%。

自2025年2月，刚果（金）实施钴出口禁令以来，国内钴原料供应格局发生根本性逆转，由结构性过剩转为持续性紧缺。有色金属钴本轮涨价的根源在于供给侧的政策约束。刚果金2026~2027年每年9.66万吨出口配额已确定，相较于2024年约22万吨的产量，降幅超过50%。

有分析认为，印尼能矿部，对该国镍矿企业的年度开采许可与产量配额削减政策的落地执行如果得力，2026年镍价表现或许是市场最耀眼的那颗星。镍的需求结构被地产链牵制有限制，新能源需求比例还不是特别高，印尼政策落地情况也有不确定性，这行情启动的时候啊，很不完美。