真正能长期跑赢标普 500 的主动型基金，其实一直都是少数。

彭博的数据也印证了这一点：过去十多年里，大多数年份的胜率只在 20%～40%之间；2025年，更是只有 27%，等于将近四分之三的基金经理都输给了大盘。

这背后也和市场结构的变化有关。
现在的回报越来越集中在少数几家超大型科技公司上，主动基金如果不重仓，很容易落后；可一旦重仓，本质上又和指数差别不大，却还要付出更高的管理费用。

所以，从2025年的数据来看，又一次印证了投资的真谛： 主动投资不如买宽基金指数，长期持有，躺赢。

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