2024年第三季度，A股市场陷入近几年的“至暗时刻”。各板块连续下跌，市场人气低迷。而在遍历各类投资工具后，公募FOF面临的考验更为严峻。

Choice数据显示，截至2024年7月1日，公募FOF的存量规模已从2022年9月的近2300亿元，下跌至不足1395亿元。进一步细究公募FOF规模缩水近四成的原因，不难发现市场本身的涨跌影响只是其一，更为重要的因素，或许在于彼时公募FOF模糊的工具定位。

万家基金FOF团队负责人任峥曾带领团队复盘，2025年以前的国内公募FOF行业，最大问题不是投研团队不努力、底层资产不清晰，而是行业找不到公募FOF的长期价值锚点：

投资目标上看，由于FOF主要投资于其它基金产品，相当于在底层股票、债券资产的基础上进行了二次分散，所以FOF很难做出业绩锐度；而在放弃锐度的前提下，FOF又未能在波动率控制上做出显著超额——受2024年“债牛”影响，FOF不论在收益率还是波动率指标上，均整体落后于各类“固收+”产品；

产品透明度角度分析，FOF与其它主动型公募基金产品一致，即每季度公布前十大持仓，每半年公布一次完整持仓。但指数基金的持仓原则上实时可查，运作机制更为透明直观。即使从长期养老配置角度分析，FOF相对于指数基金产品，也未能建立起不可替代的配置优势。

相对“固收+”产品拉不开业绩差距，相对指数产品比不过持仓透明度。任峥回忆，2024年年中，行业内渐渐形成“公募FOF需要找到自身优势实现突围”的业内共识，但究竟如何迭代，各机构并未形成一致预期。

坐在办公室里都是问题，深入一线调研全是机会。为解决公募FOF的定位问题，任峥带领万家基金FOF团队提高调研频次，既关注负债端的投资者真实需求，也重视资产端各大类资产的基本面变化，最终叠加FOF的独有优势——对其他同业基金经理的高频调研，确认了“必须跳出简单的股债混合投资组合框架，转向基于大类资产配置的跨周期解决方案”的迭代方向。http://t.cn/AXbwoVvu