氧化铝：产能高位运行叠加库存上升，氧化铝现货价格延续弱势。本周氧化铝价格持平为 2685 元/吨，本周冶金级氧化铝运行产能达 8868.9 万吨/年，周度开工率上升 0.55pct 为 80.39%。短期内，氧化铝供需基本面仍维持过剩格局，氧化铝库存持续累积，现货价格延续弱势。后续需持续关注氧化铝成本利润与运行产能情况。

2）电解铝：需求预期或上调，铝价突破创新高。本周沪铝涨1.59%至 2.27 万元/吨，伦铝价格上涨 1.79%至 3010 美元/吨，电解铝毛利6862元/吨，环比增加 7.18%。在铜价创历史新高背景下，空调等家电领域“铝代铜”进程或加速推进，另一方面消费品以旧换新政策有望在 2026 年延续，电解铝需求有望上调。库存方面，国内库存小幅累积，伦铝库存 50.93 万吨，环比减少 2.26%，沪铝库存12.98万吨，环比增加 1.02%，国内现货库存为 59.7 万吨，环比持平。供