2.稀有资源：
全球共振，黄金供需已进入商品定价层面上结构性偏紧状态，价格将呈现趋势性的易涨难跌，即供需基本面将决定黄金定价的底部中枢。全球矿产金供应已进入低增长阶段，矿金产出成本提升与供给增速承压相印证，而黄金需求则呈现强韧性（央行购金形成的需求支撑）及强弹性（黄金ETF投资的净流入提升）。

全球金属行业正经历新一轮结构性变化。上游矿山勘探的投入已经连续两年下降，2025年全球矿业勘探资金仅为124亿美元，库存处于历史低位，实物需求出现结构性好转。

截至2025年底（目前），全球有色金属的总库存已降至过去35年来的最低水平。铜、铝等主要金属的显性库存总量同比下降13%，至197万吨。在中国市场，电解铜的库存可用天数从2024年高位的14.8天大幅下降至6天，铝的库存仅够3.3天使用。

黄金板块值得关注的公司：山东黄金、紫金矿业、洛阳钼业

铜板块值得关注的公司：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、江西铜业、西部矿业。

铝板块值得关注的公司：中国铝业、云铝股份、神火股份。

锡、银成长空间大的标的兴业银锡。

洛阳钼业此次收购巴西黄金资产，预计于2026年第一季度完成交割。交易完成后，黄金业务年产量将新增约8吨；待厄瓜多尔奥丁矿业投产后，黄金年产量有望突破20吨大关。

紫金矿业收购的哈萨克斯坦RG金矿为在产矿山，2024年净利润达2.02亿美元，并购当年即可为公司贡献产量和利润。项目采选规模有望提高至1000万吨/年，产量方面，计划2025年矿产铜122万吨，矿产金85吨，矿产锌/铅50万吨，矿产银500吨，锂（LCE）10万吨；计划到2028年实现矿产铜150—160万吨，矿产金100—110吨，矿产锌/铅55—60万吨，矿产银600—700吨，锂（LCE）25—30万。

华锡有色：广西矿权整合加速，最大且唯一受益者本省锡锑资源储量极度优厚，天量未上表锑、锡资源。
根据调研广西省锑矿产量或近1万吨/年。考虑华锡 (锑年产量0.7万吨左右)。5年锑、锡产量分别增长120%、30%。AI的快速发展正成为拉动锡需求增长的重要新引擎，主要用于半导体封装焊接。

自有铜矿企业占据优势:
高盛表示，在供应刚性短缺和需求持续增长的双重驱动下，铜价长期上涨趋势明确，预计未来5年铜价将维持高位运行。这种格局下，拥有自有铜矿资源的企业优势凸显，而外采原料占比高的冶炼企业则承压明显。

其中，紫金矿业拥有卡莫阿-卡库拉铜矿、西藏巨龙铜矿、紫金山铜矿，全球铜资源量1.1亿吨，2024年矿产铜107万吨。

洛阳钼业拥有TFM铜钴矿、Kisanfu铜钴矿，权益铜资源量3431万吨，铜钴产量全球领先。

江西铜业拥有国内最大的德兴铜矿、永平铜矿、城门山铜矿，自有铜资源量899万吨，阴极铜产能140万吨/年。

西部矿业拥有西藏玉龙铜矿、获各琦铜矿，玉龙铜矿资源量624万吨，2024年矿产铜17.8万吨。

铜陵有色拥有冬瓜山铜矿、安庆铜矿，母公司持有秘鲁白河铜矿，且铜箔产能全球领先。

云南铜业拥有普朗铜矿、大红山铜矿，作为中铝旗下铜平台，云南铜业2024年铜精矿产量9.8万吨。

北方铜业拥有华北最大的铜矿峪矿，保有铜金属量130万吨，年处理矿石900万吨。