【国金军工】蓝箭IPO获受理，商业航天再迎强催化
👉12月31日，蓝箭航天IPO申请正式获受理，拟用科创板第五套标准上市，有望冲刺商业航天“第一股”。蓝箭航天是我国头部民营航天企业，主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务，致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的“研发、制造、试验、发射”全产业链条，打造航天领域的科技综合体，成为世界一流商业航天企业。公司IPO计划募资75亿元，其中27.7亿元用于可复用火箭产能提升，47.3亿元用于可复用火箭技术提升项目。
👉26年1月，SpaceX发布《2025年度星链进展报告》，2025年星链用户新增460万，累计用户超900万，总计发射卫星10839颗。回顾2025：用户数翻倍，覆盖地区增30%；网速提50%，三代星将量产；应急、公益、教育、医疗、农业、能源等全方位场景落地；星链产能升级，激光通信突破。展望2026：星舰将首次真正入规，并发射部署第三代星链，直连提速，激光通信升级。
👉26年我国火箭进入密集发射与可复用验证期：26年预计将有超过10款新型号火箭完成首飞，#进入前所未有的密集首飞周期。国家队方面，长征十号乙（CZ-10B）可重复使用火箭预计26年4月具备可发射条件。民营方面，天龙三号、双曲线三号、智神星一号等规划26年首飞与回收验证。
👉商业航天公司陆续上市：1）蓝箭航天率先完成IPO辅导，将择日递交招股书；作为国内首家自主研发液氧甲烷火箭的民营企业，其ZQ-3可复用火箭对标SpaceX猎鹰9号。2）天兵科技、星河动力、星际荣耀、中科宇航、微纳星空已启动备案辅导，#商业航天产业链进入资本化阶段。
👉卫星组网提速，常态化高频发射：GW和G60二代星组网在即，进入规模化建设阶段。海南文昌超级工厂即将投产，年产1000颗星，卫星端实现批量降本。考虑到低轨卫星的频轨资源有限，倒逼卫星生产加速。
👉Starlink用户数量突破，验证商业逻辑：12月23日，Starlink宣布全球活跃用户数量突破900万，距上次800万官宣，在短短47天内新增100万用户，日均新增2万户。Starlink业务进入高速扩张阶段，验证了低轨卫星互联网的可持续、可复制、高成长商业逻辑。
👉坚定看好十五五商业航天长期产业趋势：我们认为，十五五卫星端有望进入商业化阶段；火箭端有望实现常态化可复用；应用端加速c端渗透，手机直连、汽车直连、低空经济等场景有望规模应用。
重点关注：
1）航天系：航天工程、航天动力、航天机电等；
2）火箭端，优选蓝箭/天兵等头部公司供应链：超捷股份、广联航空、西部材料、斯瑞新材、高华科技等；
3）卫星端，围绕GM和千帆星座优选核心环节：航天电子、中国卫星、复旦微电、臻镭科技、*ST铖昌、上海瀚讯、陕西华达、西测测试等；
4）终端：国博电子、海格通信、盟升电子等；
5）太空算力：顺灏股份、普天科技、中科星图等；
6）太空能源与散热：上海港湾、乾照光电、上海沪工、长盈通等；
7）电磁弹射：联创光电、王子新材、湘电股份等。
风险提示：火箭扩产不及预期；卫星互联网建设不及预期；竞争加剧风险。
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发布于 山东