一方面，全球秩序重构与美元信用弱化正成为贵金属价格的核心推手。美国联邦债务规模突破38万亿美元，债务货币化压力持续侵蚀美元信用；俄乌冲突后金融制裁的滥用，更推动非美央行加速外汇储备多元化，IMF数据显示截至2025年二季度，美元在全球外汇储备中占比降至56.32%，创30年新低。

另一方面，美联储2024-2025年累计降息150BP，美元指数年内跌幅达10.8%，跌破100关口。历史数据印证，美元指数与贵金属价格呈显著负相关，美元每下跌1%，伦敦金、铜价格平均上涨0.8%-1.2%；降息周期初期（首次降息后6个月），黄金涨幅超25%，白银弹性更强。在此背景下，黄金白银的对冲属性与货币属性双重强化，成为规避信用货币体系风险的核心资产。

其中，中国央行购金行为极具代表性：截至2025年11月末，黄金储备量达7412万盎司（约2305.39吨），已连续13个月增持。对比全球15%的黄金储备占外储平均比例，中国目前5.96%的占比仍有较大提升空间，长期增持趋势明确。

从目前的情况来看，贵金属、工业金属的上涨逻辑仍得到多数机构的一致认可。

从国内外机构的观点来看，高盛、摩根大通、广发证券、中信建投也都发表了看好有色金属板块的观点。

有色金属方面，以铜为代表的主要工业金属正面临“供给收缩+需求扩张”的结构性缺口。
霸榜前五，有色金属2025年表现最佳，2026年怎么看？ http://t.cn/AXb6P5CV