夜磐镍期货大涨点评：底部确认，拥抱波动

本质：这可能不是短期扰动，而是国策的转向
印尼政府的核心诉求：在经济增速放缓、财政压力加剧的背景下，必须从核心资源“挤”出更多价值。

2025年的一系列事件：从资源税上调、RKAB审批周期缩短，到军方高调视察园区查封矿权。而这些事件绝非单个的孤立事件。这是一个系统性的战略：通过提高税负、收紧供应、打击非法采矿、抬高资源计价基础，将大宗商品的定价权和利润留存国内。

这个过程虽有内部博弈和缓冲期（“雷声大雨点小”），但方向明确，决心坚定。

供应：真实的“硬约束”正在形成，而非数字游戏
市场纠结于配额从3.79亿降至2.5亿吨的数字，但实际出口量已接近2.5亿吨，因此配额削减对实际供应的冲击可能小于表面幅度。真正的约束在于“审批节奏”和“成本结构”。2026年上半年配额发放大概率会“卡脖子”，造成阶段性供应紧张。同时，伴生矿计价（预计推高成本10-15%）、资源税上调、以及前所未有的非法采矿打击力度，共同大幅抬升了印尼镍的刚性成本曲线。许多中小冶炼厂（如火法电耗六七千度的）已陷入kui损并停产，供应出清正在进行中。

价格：底部区域明确，上行路径是“挤压式”慢牛
当前镍 “底部已现” ，无进一步利空驱动价格大跌。但上涨不会一蹴而就，未来镍价更可能呈现 “波段性缓慢上行” 的格局。

标的：华友钴业、力勤资源