#模型时代# 智谱今天港交所敲钟，#AI大模型上市第一股# 这个头衔落在中国公司头上，值得多说几句。

跟踪大模型赛道这两年，看过太多PPT公司起高楼、宴宾客，也见过不少技术团队倒在商业化的最后一公里。智谱能跑出来，我觉得有两点值得行业复盘：

第一是时间窗口。2019年成立时大模型还不是热词，那时候他们从清华KEG实验室出来，做的是"冷门"的预训练架构研究。2022年开源GLM-130B千亿模型，都是在ChatGPT爆发之前。这种技术沉淀不是烧钱能速成的。长期主义，在任何时候，都是应该被褒奖的。

第二是商业化路径选择。智谱走的MaaS模式其实很聪明。不跟互联网大厂卷C端流量，专注API输出给开发者和企业。招股书显示2022-2024年营收复合增长130%，1.2万家企业客户、290万+开发者用户。GLM Coding Plan上线两个月ARR就破亿，说明需求是真实的。

这点我们也有体会，2024年底，我们做PEC人工智能创新者大会，就请了智谱同事来讲AI落地的方法论，记得当时说过的观点就是大模型行业落地主要范式是大模型+行业智能体，2025年的市场情况完全证明了这个判断。

最后，祝贺智谱团队。