#品格品位炼人生+价值投资终正途# 种迹象表明部分居民资金正率先入市，来源或主要是高净值人群。

24年924牛市启动后，市场悲观情绪大幅扭转，以散户游资及杠杆资金等活跃资金为代表的增量资金大量入市。
在25年以来的牛市氛围中，整体居民风险偏好延续回暖，根据央行城镇储户问卷调查，25Q3有18.5%的储户倾向于更多投资，较24年末增加5个百分点，其中股票、基金信托等高风险资产的投资意愿比重也有所上升。风险偏好的修复对于居民资金入市具有重要推动作用，种种迹象表明25年居民风险偏好正在提升，例如居民存款的活化程度不断提高，流动性较低的定期存款同比增速自年初高位13.5%降至近期低位10.7%，但流动性较高的活期存款同比增速则自低位4.4%持续上升至高位8.9%。此外，非银金融机构存款相对居民存款的高增或指向我国居民存款在部分流向金融市场，25年6月以来滚动3月加总的非银存款增量均高于居民户存款增量，其中7月单月非银存款增量达2.15万亿元，创2015年有数据记录以来的同期最高水平。

但当前居民资金入市可能仍是局部的入市，或主要来自于高净值人群。
前文提到，25年以来A股市场的增量资金市主要集中在私募和杠杆资金等活跃资金，上述渠道对于居民投资者而言具备一定投资门槛，因此我们认为25年A股的增量资金可能更多来自于高净值人群。事实上，根据《万通保险·胡润百富2025中国高净值人群金融投资需求与趋势白皮书》，源于高净值人群对资产保值增值与财富传承的强烈需求，当前其将金融投资作为首要资金安排方向（79%），也与25年A股市场的增量资金结构相互印证。