铝价要起飞

明年弹性或超金银铜。最近大宗商品市场真是热闹非凡，白银价格年内翻倍，黄金大涨超过60%，连铜都涨了33%。可你知道吗？有个万能金属铝今年却只涨了13.3%，远远落后。很多人都在问铝价会不会补涨，答案是明年铝的弹性可能会比金银铜还要猛，因为铝和黄金白银不一样，它没有金融属性，价格只看供需，而眼下，供需两侧正在酝酿一场完美风暴。
先看需求，铝简直是工业万金油， 2025 年全球消费约 7, 700 万吨，是铜的 2.8 倍。而今年几大新兴领域需求蹭蹭往上窜，赢新能源汽车。今年前 7 个月，国内新能源汽车产销突破 820 万辆，出涨46%。新能源车用铝量比传统车平均高出300%，国内新能源汽车带动的全球原铝需求已超 375 万吨，而且渗透率还在提升。
二、光伏前 7 个月国内光伏新增装机飙升87%。单吉瓦耗铝约 1.3 万吨，预计 2026 年全球光伏用铝量将突破 650 万吨。三算力与储能一座大型智算中心耗铝约 800 吨，每 100 吉瓦储能系统用铝 16 万吨， 2026 年全球储能用铝估计达 144 万吨。四、铝代铜，铜价高企业纷纷在电机、电力设备等领域用铝替代，性价比凸显，需求再上新台阶。需求这么旺，供应跟得上吗？国内中国占全球电解铝运行产能超58%，但国家有 4, 500 万吨产能红线卡着，目前产能利用率已达98.2%，几乎满负荷，新增产能只能靠等量置换，明年净增不到 80 万吨，空间极其有限。海外、印尼规划产能受政策基建制约，欧美因能源成本高、电价贵，产能恢复缓慢。美国未来三年新增产量预期仅 7.2 万吨，电解铝耗电巨大，能源成本占近50%，海外高成本产能根本扩不动。所以美国银行业测算， 2026 年全球铝缺口仍有 29.2 万吨，国内有红线，海外补不上，而新能源汽车、光伏储能、 AI 算力都在抢铝，铝代铜趋势还在加码，多重因素叠加，明年铝的供需矛盾可能更加突出，价格弹性很可能超越黄金、白银和铜。这里划重点，铝虽好，但不要乱买。看铝起码要看三部分，一、从铝土矿提炼氧化铝。
二、电解氧化铝得到电解铝。三、电解铝再加工形成各种铝制材料。
氧化铝价格一直在崩盘，铝土矿、烧碱价格都在降，库存还在最高位，最下游的铝加工赚的是技术钱，利润比较稳定，涨价跌价和它关系都不大。最有看点是电解铝，国内的产能已经锁死了，总共是 4, 500 万吨铝板块，里面有 137 家具备电解铝产能的也就七八家。
下面我介绍三家头部企业，中国铝业集团有限公司，简称中铝集团，成立于 2001 年，是中央管理的国有重要骨干企业，全球有色金属产业领军者，业务覆盖铝、铜、铅、锌等 20 余种金属产业链，贯穿资源勘探、冶炼、加工及高端材料研发。拥有中国铝业、云铝股份等 6 家上市公司，核心优势包括全球最大电解铝高纯铝产能，自主研发的 600 千安超大型超 40% 推动铝行业低碳转型。云铝股份、云南铝业股份，集团核心成员专注绿色水电铝产业。公司始建于 1970 年，总部位于云南昆明。产能涵盖铝土矿 160 万吨、电解铝 305 万吨、铝加工 157 F。