本轮猪周期见底了吗？

     2021年6月猪价见顶算起的长周期下行，截至2026年1月则约4年7个月（55个月），远超历史记录，核心因规模化养殖使产能去化更慢、供给持续偏多 。

一、通缩：周期延长的宏观核心推手
   CPI拖累与价格螺旋：猪肉作为CPI权重商品，持续低位运行直接拉低物价指数（2025年10月剔除猪肉的CPI同比高于整体0.3个百分点），强化通缩预期，消费者形成“观望等待低价”心理，终端需求进一步疲软，加剧供需错配。
债务-通缩循环阻碍出清：货币宽松环境下，流动性流向部分低效“僵尸企业”，延缓冗余产能退出，行业投资回报率下降，进而压低猪价，形成“价格下跌-产能难去-通缩加剧”的循环。
消费端结构性疲软：居民收入预期转弱、资产负债表修复缓慢，叠加餐饮消费下滑（支出降至少20%）、健康饮食导致猪肉消费占比从63%降至53%，需求疲软与通缩相互强化，拉长周期磨底期。

二、猪周期延长：行业自身逻辑与通缩的共振因素
     规模化主导产能去化慢：行业规模化率达73.2%，龙头企业凭借成本优势（自繁自养模式抗亏能力更强），在通缩环境下仍维持甚至逆势扩产，能繁母猪存栏长期高于3900万头合意水平。
生产效率提升加剧供给过剩：AI养殖、精准饲喂等技术推动MSY升至21.0，出栏体重从121.0千克升至125.5千克，相同存栏下猪肉供给增量显著，与通缩下的弱需求形成尖锐矛盾。
     政策与市场行为扰动：收储托底、产能调控等政策平滑价格波动，避免自然出清；期货套保、基差贸易等金融工具提升企业抗亏能力，叠加二次育肥、压栏行为，进一步拉长周期节奏。 成本支撑弱化价格弹性：饲料价格从3.7元/公斤降至2.6元/公斤，降低养殖成本底线，让企业在通缩低价环境下更能“扛亏”，进一步放缓产能去化速度。

    综合上述本轮猪周期上半年还有一个反复出清消化筑底的过程，重点关注下半年周期逆转！前面提前半年研判大宗商品见底的时间周期验证，现再正式提前发文以待后面验证！