#南通爆料#【南通金通灵六年造假迷局：国资纾困16亿沦为"接盘侠"，4.3万投资者获赔7.7亿】2025年12月31日，A股全年最后一个交易日，南通首家创业板上市公司金通灵（SZ300091）以6.35%的涨幅诡异收盘。然而当日晚间，公司便公告收到南通中院重整裁定，股票于2026年1月6日复牌后实施退市风险警示，简称变更为“*ST金灵”。大涨与“戴帽”同步上演，这场资本奇观的背后，是长达六年的财务造假丑闻与国资纾困变“接盘”的荒诞剧情。

上市即巅峰：六年造假虚增利润4.68亿
2010年6月，金通灵以“离心风机龙头”之名登陆创业板，募资5.92亿元，承诺三大募投项目年收6.7亿元、净利6058万元。但现实却是“上市即变脸”：营收持续下滑，现金流濒临断裂，募投项目首年盈利2700万元后便持续亏损，成为A股“上市即巅峰”的典型反面教材。

更触目惊心的是长达六年的系统性造假。2017年至2022年间，金通灵通过“李代桃僵、无中生有、金蝉脱壳”三部曲，累计虚增营收11.35亿元，虚增利润4.68亿元，将资本市场规则践踏殆尽。这场造假的核心载体，是2018年一桩估值暴涨22倍的收购案——金通灵以7.85亿元高价收购上海运能，而后者2016年估值仅3000万元。

收购背后暗藏猫腻：机构“滚石9号”“五莲汇利”突击入股，原实控人季伟私下签署《远期受让及差额补足协议》，承诺本金加年化12%收益保底，让机构稳赚不赔，而巨额收购成本则由全体股东埋单。上海运能随后成为造假工具，通过伪造工程进度表，2017年、2018年分别虚增营收5.01亿、5.5亿元。在业绩造假的掩护下，季伟亲属徐焕俊于2018年二季度精准减持，完成套现离场。

国资纾困变接盘：16亿输血换23亿亏损
2018年底，季伟兄弟因股权质押100%爆仓陷入危机，原本拟转让控制权给陕西国资，却被南通本土国资平台南通产控突然“截胡”。南通产控以“白衣骑士”姿态入场，承诺提供6亿元担保及60亿元融资支持，2019年6月正式控股后，又追加8亿元定增输血，累计投入超16亿元。

但诡异的是，国资入主后，金通灵的造假行为仍在持续，2021年仍虚增营收6893万元。更令人费解的是，南通产控既未察觉长达六年的财务造假，也未能阻止公司业绩崩塌——2020年至2024年，金通灵累计亏损超23亿元，债务逾期、商誉爆雷等问题接踵而至。这场“越救越亏”的纾困，最终沦为国资用真金白银为民营企业家的造假行为“埋单”，季伟则成功金蝉脱壳，实现完美退场。

类似的剧情在A股屡见不鲜，*ST凯乐借国资重组掩盖掏空最终退市，江苏国信接手辉丰股份后深陷泥潭，国资纾困为何屡屡沦为“接盘”？市场质疑背后，是否暗藏地方政绩与私人利益的灰色交换，值得深思。

追责终至：造假者获刑6年，投资者索赔7.7亿
长达数年的造假狂欢，终究逃不过法律的制裁。2025年9月30日，上海市第三中级人民法院作出刑事判决，金通灵因犯欺诈发行证券罪被判处罚金800万元，前实控人季伟因违规披露重要信息罪、欺诈发行证券罪数罪并罚，获刑6年并处罚金300万元，其余5名相关责任人也悉数领刑。

民事赔偿方面，2025年12月31日，南京中院对金通灵特别代表人诉讼案作出先行判决，4.3万余名投资者获赔7.7亿余元，成为新“国九条”实施后，特别代表人诉讼常态化的重要实践。不过，包括华西证券、光大证券等在内的25名中介机构及时任董监高的赔偿责任，仍在进一步审理中。

值得注意的是，作为金通灵2019年非公开发行的保荐机构，华西证券因尽职调查未勤勉尽责被暂停保荐业务资格6个月，两名保荐代表人禁业2年。其投行业务连续三年被评为C类，目前已无排队IPO和再融资项目，陷入“储备断档、人才流失”的困境。

监管之问：违法成本过低何时终结？
尽管追责落地，但金通灵案暴露的监管漏洞仍触目惊心。最初监管部门仅对公司罚款150万元，高管合计罚款420万元，与虚增的4.68亿利润、造成的数十亿损失相比，违法成本近乎“儿戏”。对比美国安然案中公司破产、CEO判刑24年、审计所安达信倒闭的严厉追责，A股对财务造假的震慑力明显不足。

更值得警惕的是国资监管的缺位。南通国资委作为最终实际控制人，对旗下平台南通产控的尽职调查失职、资金监管不力等问题未实施追责，使得民企造假升级为国企背书下的系统性欺诈。而中介机构虽遭处罚，但很快恢复资格，这种“高高举起、轻轻落下”的监管模式，无异于纵容违法违规行为。

金通灵的资本闹剧，是A股市场“劣币驱逐良币”的缩影。原实控人季伟等人通过造假拉升估值、抽屉协议套现、国资接盘脱身，成为最大赢家；4.3万普通投资者与南通国资沦为输家，国有资产流失，市场信心受损。如今，重整程序已启动，后续债权清偿与责任追究仍在进行中，但如何堵住监管漏洞、提高违法成本、防范国资纾困沦为利益输送工具，才是这起案件留给市场最深刻的命题。