商业航天
事件一：国际电信联盟（ITU）官网显示，国内相关企业于12月提交了新增20.3万颗卫星频率与轨道资源申请，此次申报涵盖14个卫星星座。
事件二：1月10日，美国联邦通信委员会（FCC）正式批准SpaceX推进第二代星链系统建设，授权其新增部署7500颗低轨卫星。
轨道和频段是低轨卫星的稀缺资源。国际电信联盟（ITU）规定在轨道和频段资源获取上遵循“先登先占”原则，率先完成部署的主体可优先锁定轨道与频段使用权。卫星星座申请后必须在提交申请后的7年内发射首颗卫星，9年内发射规划总数的10%，12年内发射规划总数的50%，14年内全部发射完成。
解读如下：
一是中美之间的太空军备竞赛进入到跑马圈地阶段。此前美国的申请、发射数量级均大幅领先中国。中国正努力尝试反超，率先锁定轨道与频段资源，倒逼国内商业航天产业的发展。
二是商业航天的天花板被全面打开。一般认为低轨轨道可安全容纳卫星上限在6~10万颗，但此次申请打破了这一认知上限。本次申请的低轨卫星数量在19万颗以上，加上前期申请数至少在25~30万颗。考虑低轨卫星5年寿命，每年卫星发射上限预计在5万颗以上。
25年最后3天，我国以无线创新院、星网公司、垣信卫星、中国移动、银河航天、国电高科等多个主体名义向ITU（框架下政府间组织）提交20.3万颗卫星的频轨申请，其中CTC-1、CTC-2两个星座各规划96,714颗卫星。此前星网公司已合计申报2.8万颗卫星，主体的2个子星座共12,992颗卫星中有136颗已经完成组网部署；
截止目前国内外已申请的NGSO星座共涉及卫星超过百万颗，其中SpaceX的Starlink计划已经通过FCC批准向ITU申请近2万颗卫星的频轨，并完成9千余颗卫星的部署，整个计划最终部署超过4.2万颗卫星。本次国内卫星申报数量大幅增加，预示空间不可再生频轨资源竞争进入到新阶段，低轨空间圈地运动与基础设施建设投入预计将持续不断加码。
展望后续，26Q2预计将开启全球史上最密可回火箭试飞期，朱雀三号、CZ-10B、CZ-12AE、CZ-12B、力箭2、星舰V3（SpaceX）等可回收复用火箭均将执行首飞/复飞任务，海内外商业航天进入正面对决阶段，国内发射复用降本路径预计将在26-27年跑通，产业成本收入模型逐步进入盈利区间；
产业层面，上半年XW将开启增强组网，26年组网次数预计同比翻倍，垣信千帆星座亦计划加快建设，年组网量或同比增长3倍，产业落地全面提速；蓝箭航天等核心资产预计最早将于26Q2敲钟，资本助理产业加速发展；
【卫星-抗通缩】航天电子、复旦微电、臻镭科技；
【火箭-强主题】航天动力、斯瑞新材、超捷股份；
【终端-新变化】海格通信、盟升电子、中国卫星