甲醇2609

基本面呈“供应高位+需求增量有限”的弱平衡格局，核心变量集中在进口到港、MTO新装置负荷以及煤炭成本三条线：

1. 供应端
- 国内开工仍处87%左右的历史高位，一季度产量约2450万吨，同比增4%，且二季度检修量级有限，国产量环比仅小幅回落。
- 进口端5月起快速回升，6月到港量重回100万吨/月以上，港口库存由5月中旬62.9万吨开始缓增，累库压力显性化。
- 绿色甲醇方面，中集绿能湛江5万吨/年生物质制甲醇项目12月投产，对短期现货贡献有限，但提升了远期“低碳溢价”预期。

2. 需求端
- 传统下游（甲醛、二甲醚等）进入淡季，加权开工率不足七成；烯烃端是主要增量来源：联泓格润第二套130万吨/年MTO装置12月顺利投产，理论上新增甲醇消耗10–11万吨/月，但装置负荷仍在爬坡，实际外采量尚未完全释放。
- 新兴燃料需求（船燃、氢能）因绿色甲醇出口订单出现，华南地区出现溢价，但量级尚小，对09合约直接拉动有限。

3. 成本与估值
- 动力煤价格弱势未改，内蒙古Q5500坑口价维持在700元/吨附近，按当前工艺计算甲醇现金流成本约1950–2000元/吨，盘面2200+的估值仍给出200元以上行业利润，成本支撑偏弱。
- 期现结构：12月下旬华东现货2120—2150元/吨，2609合约2130—2140元/吨，基差平水附近，盘面已提前反映部分累库预期，继续压缩空间需要看到港口库存突破80万吨或煤价再下一个台阶。

4. 机构主流观点
- 宁证、华联等券商期货部一致给出“震荡偏弱”判断，上方压力2335—2400元，下方支撑2240元，策略建议区间高抛或观望，等待库存数据进一步指引。

结论：MA2609合约短期缺乏单边驱动，供需双高中库存缓慢累积，煤炭成本偏弱限制下方空间，MTO新装置能否满负荷及1月进口到港节奏将决定1季度能否打破当前2100—2300元震荡区间。操作上，维持“区间波段、逢高短空”思路，若港口库存连续两周累库至70万吨以上，可轻仓试空，止损参考2420元；若煤价止跌且MTO外采放量导致库存拐头，则及时止盈并反手短多。