#bigbang# 韩亚投资证券于14日发布报告指出，预计YG娱乐去年第四季度业绩将小幅低于市场预期，同时维持其 “买入” 的投资评级。不过，该机构将目标股价从原先的10万韩元下调至9万韩元。

YG娱乐是一家持有 BLACKPINK、BIGBANG、TREASURE、BABYMONSTER 等艺人知识产权（IP）的韩国代表性娱乐公司。在以头部IP为核心的业绩结构下，中低资历艺人的营收贡献能否扩大，被视为影响公司业绩稳定性的关键变量。

韩亚投资证券预估，YG 娱乐去年第四季度的销售额为1558亿韩元，营业利润为240 亿韩元。这一数据虽较去年同期有所改善，但以营业利润来看，仍小幅低于261亿韩元的市场一致预期。

分析认为，该季度业绩中计入了 BLACKPINK 的12场亚洲体育场巡演、BABYMONSTER 的日本竞技场巡演，以及 TREASURE 的韩日巡演收入。尽管大型巡演的营收成为业绩支柱，但市场评价称，其利润杠杆效应未能达到预期水平。

市场预计，YG娱乐今年的业绩透明度将在很大程度上取决于BLACKPINK 的活动日程。BLACKPINK 计划于本月举办东京巨蛋和开泰体育场的演出，并于第一季度发行新专辑。韩亚投资证券在业绩预估中，已纳入了新专辑发行后、第二季度在韩美日三国举办安可演唱会的可能性；而对于BIGBANG回归相关的市场预期，则采取了保守处理，暂未纳入预估。

不过机构分析指出，公司中长期的投资亮点，在于能否降低对头部 IP 的依赖度。
韩亚投资证券研究员朴秀荣表示：“长期以来，外界认为制约 YG 娱乐业绩与股价表现的因素，是‘核心 IP 风险’。” 她还指出，“即便剔除BLACKPINK 和BIGBANG这两大经典 IP，公司也需要通过 TREASURE、BABYMONSTER 及全新IP，证明自身具备单季度实现最低盈利的能力。”

尤其需要关注的是，尽管 BABYMONSTER 自2023年底至 2024年上半年展现出快速增长势头，但近期其专辑与音源成绩未能达到市场预期，这一点被视作公司的业绩压力因素。与此同时，作为顶级IP的 BLACKPINK，其业绩贡献度也被评价为较往年有所下滑。

韩亚投资证券预测，从今年起，YG娱乐将进入同时运营五大团队的格局，具体包括 BIGBANG、BLACKPINK、TREASURE、BABYMONSTER 及新推出的IP。基于这一判断，机构认为，YG 娱乐需要在脱离经典IP红利的前提下，证实公司业绩稳定性可由中低资历艺人作为核心支撑。

朴研究员补充道：“本次下调目标价，是综合业绩预估与估值调整后做出的决定；但考虑到股价自去年第三季度以来已经历一轮调整，从短期交易角度来看，已具备买入的条件。”