你发现没？
最近很多电力设备公司，订单不但没降，反而越接越满。
不是国内，而是海外在“抢货”。
尤其是美国和中东，说白了，现在不是比谁便宜，而是——谁能交货。

二、海外分析：美国 + 中东，需求有多夸张？

先说美国。
一句话总结：缺货，且是长期缺货。

今年前11个月，我国变压器出口579亿，同比+36%，高压开关出口389亿，同比+33%。
重点来了——北美是最大增量来源。
10月对北美变压器出口同比暴增154%，对美国单国甚至+173%。

为什么这么夸张？
一是数据中心爆发，二是美国电网老化更新。
结果就是：

中高压主变，需求比供给多30%

配电变压器，也有10%的缺口

价格更刺激。
美国变压器价格，是国内的3到4倍。
138千伏主变，一台260万美元起，要是能提前3个月交付，直接溢价到300多万。
35千伏配变，毛利率50%+，10千伏的，净利率还能做到20%。

关键在于——这不是短期现象。
美国主变扩产周期要3到4年，而主流厂商排产已经排到2028年，甚至2032年。
说白了，未来两三年，供给根本追不上需求。

所以你会看到，国内企业在美国业务明显起量，数据中心、主变、SST测试全面推进，利润和估值都有支撑。

再看中东，重点是沙特。
2024到2030年，沙特电网投资5000亿本币，折合人民币9300亿。
仅2025年前三季度，同比就**+86%**。

结构也很清楚：

主网占一半

配网接近45%

新能源装机一路狂飙，2030年总装机100到137GW

更重要的是，中国企业正式进入白名单，而且明确要求：
2030年，电力工业75%本土化。
这意味着什么？
——不只是卖设备，而是长期扎根、持续订单。

三、国内分析：十五五，主网先行，配网拐点已现

回到国内。
十五五期间，国网投资年均增速大概5%，但结构会变。

主网，尤其是特高压，要明显提速。

一方面，十四五核准的线路，投资会落到十五五；
另一方面，十五五新增规划里，

16条直流特高压

20条交流特高压

而且区域集中在西南、华东、华北，目标就一个：
让主网更坚强，新能源送得出去。

再看配网，重点不是规模，而是——盈利拐点。
2025年下半年开始，区域联采价格已经回升：

10千伏变压器环比+5.5%

融合环网箱+10%

毛利率开始回到20%左右

订单确认有滞后，所以真正体现在利润上，是2026年下半年开始修复。

而中期更大的弹性，来自两件事：

农网扩容，补一次设备

智能化升级，补二次设备
现在农配网智能终端覆盖率还不到15%，空间非常大。

最后总结一句话：
海外是“供给刚性 + 高毛利”，国内是“结构升级 + 盈利修复”。

短期看，美国和中东决定业绩弹性；
中期看，十五五特高压定方向，配网决定修复斜率。

如果你把这条线看懂了，
你就会明白——
这一轮电力设备，不是情绪行情，而是实打实的产业周期。