【国家电网“十五五”4万亿投资定调：从“线性增长”转向“结构性爆发”（华创证券）】

核心结论： 国家电网官方确立“十五五”投资总额4万亿元，较“十四五”增长40%。这一增速远超“十四五”期间约13%的温和增长。

宏观定调：投资总额超预期，2026年预计开启“抢跑”模式。官方明确“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较前一周期增长40%，旨在扩大有效投资并带动产业链高质量发展。2026年作为“十五五”开局之年，预计年度资本开支预算在7200亿+，显著高于2025年水平。

主网侧逻辑：特高压建设提速，柔性直流技术成为核心α。“十五五”期间主网建设将优先于配网，重点解决新能源大基地的外送瓶颈，官方目标是将跨区跨省输电能力提升超过30%，同时区域间背靠背灵活互济能力显著增强。

配网侧逻辑：从“保供”转向数智化。配网投资不再是简单的铺摊子，而是聚焦于“主配微协同”与数智化升级，以满足3500万台充电设施接入需求。

竞争格局与出海：反内卷带来量价齐升，全球供应链外溢。坚定看好全球电网大周期下的出海标的：思源电气、金盘科技、伊戈尔、神马电力、安靠智电、特变电工等，以及技术优势明显的国电南瑞、许继电气、中国西电、平高电气等。

来源：华创证券