白银：ETF 是绝对的“大地主”
白银的实物集中度远高于黄金，大部分伦敦金库里的白银其实都“名花有主”，归属于各家 ETF。

伦敦白银总库存： 约 27,818 吨（LBMA 2025年底数据）。

SLV (iShares Silver Trust) 持仓： 约 16,061 吨（2026年1月15日）。

占比情况： 仅 SLV 一家基金，就占到了伦敦总库存的 ~57%。

整体 ETF 占比： 如果算上其他白银 ETF（如 WisdomTree, Sprott 等），ETF 总共持有约 23,000 - 25,000 吨。

结论： 伦敦金库中约 85% - 90% 的白银是被 ETF 锁定的。这意味着市面上可供租赁或工业使用的“自由流通”白银非常稀缺，这也是为什么白银容易出现“挤仓”行情的原因。