光刻胶，谁是成长最快企业？

光刻胶的应用领域主要涵盖半导体、面板产业和PCB等产业，主要用于光刻工艺中形成精细图案。在半导体领域，由于涉及超精细图案化、高分辨率、高灵敏度等技术要求，技术含量最高，因此对光刻胶的要求也更高。

分析认为，光刻胶作为半导体制造的核心耗材，其本土化替代需求将随政策推进持续释放，据市场三方机构数据统计，预计2025年光刻胶市场规模可达123亿元。

光刻胶产业链各环节价值量拆解

上游：原材料（成本占比约70%-80%）

树脂：核心成膜物质，成本占比40%-75%。

光引发剂（PAG）：光刻反应催化剂，成本占比20%-30%。

单体/添加剂：成本占比15%-25%，高端单体是配方优化关键。

溶剂/助剂：成本占比10%-15%，技术门槛相对较低。

中游：光刻胶制造（价值量核心）

半导体光刻胶：技术壁垒最高，价值量最大。

LCD光刻胶：低于半导体胶，市场规模较大。

PCB光刻胶：技术门槛最低，价值量相对较低。

下游：应用领域（价值量传导）

半导体领域：光刻胶单价最高，在晶圆制造成本中占比约13%，是第三大材料成本项。

LCD领域：单价中等，主要用于面板制造，市场规模稳定。

PCB领域：单价最低，广泛应用于电子设备，市场需求量大但附加值低。

光刻胶产业链企业成长能力

企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。

本文为企业价值系列之【成长能力】篇，共选取41家光刻胶产业链企业作为研究样本，并以营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

第10 瑞联新材

产业细分：电子化学品

成长能力：营收复合增长20.74%，扣非净利复合增长103.43%，经营净现金流复合增长-6.79%

业绩预测：净利润最新预测均值3.35亿元，预测增速均值33%

主营产品：显示材料为最主要利润来源，利润占比85.36%，毛利率43.14%

公司亮点：瑞联新材聚焦光刻胶单体（合成光刻胶的核心原料），覆盖g线/i线、KrF、ArF、EUV全系列。

第9 南大光电

产业细分：电子化学品

成长能力：营收复合增长38.08%，扣非净利复合增长53.19%，经营净现金流复合增长18.69%

业绩预测：净利润最新预测均值3.69亿元，预测增速均值36.3%

主营产品：特气产品为最主要利润来源，利润占比62.15%，毛利率39.95%

公司亮点：南大光电子公司宁波南大光电的光刻胶研发中心具备了研制功能单体、功能树脂、光敏剂等光刻胶材料的能力，能够实现从光刻胶原材料到光刻胶产品及配套材料的全部自主化。

第8 圣泉集团

产业细分：合成树脂

成长能力：营收复合增长9.87%，扣非净利复合增长12.69%，经营净现金流复合增长-72.85%

业绩预测：净利润最新预测均值11.80亿元，预测增速均值35.96%

主营产品：合成树脂类为最主要利润来源，利润占比46.65%，毛利率20.66%

公司亮点：圣泉集团主要产品是酚醛树脂、呋喃树脂。公司产品包括光刻胶用电子级酚醛树脂。

第7 雅克科技

产业细分：半导体材料

成长能力：营收复合增长44.84%，扣非净利复合增长61.36%，经营净现金流复合增长2.51%

业绩预测：净利润最新预测均值11.46亿元，预测增速均值31.43%

主营产品：半导体化学材料为最主要利润来源，利润占比42.27%，毛利率41.14%

公司亮点：雅克科技收购LG化学彩色光刻胶事业部，切入显示光刻胶，快速获取技术、产线与客户，奠定面板光刻胶领先地位。

第6 奥来德

产业细分：电子化学品

成长能力：营收复合增长3.00%，扣非净利复合增长-40.05%，经营净现金流复合增长161.82%

业绩预测：净利润最新预测均值1.15亿元，预测增速均值26.76%

主营产品：有机发光材料为最主要利润来源，利润占比59.47%，毛利率47.74%

公司亮点：奥来德围绕PSPI光刻胶积极布局，并稳步推进材料导入进展，已在部分面板厂实现量产出货。

第5 鼎龙股份

产业细分：电子化学品

成长能力：营收复合增长25.14%，扣非净利复合增长185.26%，经营净现金流复合增长54.99%

业绩预测：净利润最新预测均值7.16亿元，预测增速均值37.59%

主营产品：半导体材料、芯片及打印复印通用耗材产品为最主要利润来源，利润占比99.75%，毛利率47.14%

公司亮点：鼎龙股份控股子公司生产的某款浸没式ArF晶圆光刻胶及某款KrF晶圆光刻胶产品顺利通过客户验证。

第4 东材科技

产业细分：膜材料

成长能力：营收复合增长19.60%，扣非净利复合增长-42.08%，经营净现金流复合增长-49.76%

业绩预测：净利润最新预测均值4.15亿元，预测增速均值129.23%

主营产品：新能源材料为最主要利润来源，利润占比39.78%，毛利率17.92%

公司亮点：东材科技聚焦KrF/ArF光刻胶用单体、光酸、树脂的合成与纯化，是光刻胶上游材料国产化的重要参与者。

第3 上海新阳

产业细分：电子化学品

成长能力：营收复合增长21.67%，扣非净利复合增长30.63%，经营净现金流复合增长48.46%

业绩预测：净利润最新预测均值2.71亿元，预测增速均值54.06%

主营产品：集成电路材料为最主要利润来源，利润占比79.54%，毛利率46.19%

公司亮点：集成电路制造用高端光刻胶系列产品为上海新阳面向芯片制造领域开发的电子光刻系列产品。

第2 华懋科技

产业细分：车身附件及饰件

成长能力：营收复合增长7.67%，扣非净利复合增长28.27%，经营净现金流复合增长187.41%

业绩预测：净利润最新预测均值3.32亿元，预测增速均值19.71%

主营产品：安全气袋为最主要利润来源，利润占比55.45%，毛利率25.89%

公司亮点：华懋科技主营业务是汽车被动安全部件。参股徐州博康是国内少有能打通光刻胶上游材料的全产业链公司。

第1 艾森股份

产业细分：半导体材料

成长能力：营收复合增长20.04%，扣非净利复合增长-10.21%，经营净现金流复合增长为负

业绩预测：净利润最新预测均值0.50亿元，预测增速均值47.95%

主营产品：电镀液及配套试剂为最主要利润来源，利润占比76.97%，毛利率44.82%

公司亮点：艾森股份围绕电子电镀、光刻两个半导体制造及封装过程中的关键工艺环节，形成了电镀液及配套试剂、光刻胶及配套试剂两大产品板块布局。