#美股# 2025 年ETF狂吸1.5万亿美元 主动型基金惨遭2.7万亿资金"大逃亡"

美国资产管理行业正经历史无前例的结构重组。2025年ETF吸引1.5万亿美元净流入,总资产飙升至13.4万亿美元,占ETF+共同基金总资产比例从33%升至37%。与此形成鲜明对比的是,主动管理型共同基金自2020年以来累计流出2.7万亿美元,2025流出1,770亿美元。
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然而,"主动管理已死"是误读。主动管理型ETF2025年吸引3,780亿美元,增长率42%,是被动型ETF的5倍。投资者抛弃的是"共同基金工具",而非主动管理策略——ETF具有税收优势和更低费用。
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但这一转变暗藏风险:ETF占市场37%意味着"无差别买卖"加剧,降低价格发现功能。学术研究警告,部分ETF通过资金流自我膨胀形成"庞氏结构",每天导致5亿美元财富再分配,一旦逆转可能引发崩盘。固定收益ETF吸引3,440亿美元,但公司债券流动性不足以支撑大规模赎回,市场压力期可能重现2020年3月ETF折价交易危机。