1）氧化铝：产能高位运行叠加库存上升，氧化铝现货价格延续弱势。本周氧化铝价格下跌 1.12%至 2655 元/吨，截至本周四，冶金级氧化铝运行产能达 8916 万吨/年，周度开工率上升 0.31pct 为 80.82%。短期内，氧化铝供需基本面仍维持过剩格局，氧化铝库存持续累积，现货价格延续弱势。后续需持续关注氧化铝成本利润与运行产能情况。

2）电解铝：库存累积，铝价短期或迎来高位震荡。本周沪铝涨0.83%至2.42 万元/吨，伦铝价格下跌 0.73%至 3138 美元/吨，电解铝毛利8461 元/吨，环比减少0.02%。宏观方面，关税预期推迟对铜价等商品价格形成压制，铝价短期或也迎来高位震荡。需求方面，在铜价创历史新高背景下，空调等家电领域“铝代铜”进程或加速推进，另一方面消费品以旧换新政策有望在 2026 年延续，电解铝需求有望上调。库存方面，国内库存累积，伦铝库存 48.80 万吨，环比减少 1.97%，沪铝库存 18.59 万吨，环比增加29.24%，国内现货库存为 73.6 万吨，环比增加 3.1%。供