对比维度 万华化学（600309） 华峰化学（002064）
核心产品及产能 - MDI：380万吨/年（全球第一，市占超30%） - TDI：144万吨/年 - 聚醚多元醇：159万吨/年 - POE：20万吨/年（二期40万吨2025年底建成） - 氨纶：32.5万吨/年（国内第一） - 己二酸：150万吨/年（全球第一） - 聚氨酯原液：52万吨/年（全球第一） - PTMEG：配套在建
核心下游应用 - MDI/TDI：软体家具、汽车内饰、建筑保温、冰箱冰柜 - 聚醚多元醇：家电、汽车 - POE：光伏胶膜、高端改性塑料 - 新材料：新能源电池、电子电气、光学材料 - 氨纶：纺织服装（瑜伽服/运动内衣）、卫生材料（纸尿裤）、织带 - 己二酸：尼龙66、TPU、PBAT、聚氨酯原液 - 聚氨酯原液：合成革、鞋材、弹性体
重点扩产计划 1. 福建MDI技改扩能70万吨（2026Q2投产，总产能450万吨） 2. 磷酸铁锂10万吨一期（2026年投产），2027年规划100万吨磷酸铁+100万吨磷酸铁锂 3. 2025年新兴材料投资21.6亿元（推进磷酸铁锂、PVDF等电池材料） 1. 氨纶扩产30万吨（一期10万吨已投产，剩余15万吨2026年底达产，总产能超50万吨） 2. 24万吨PTMEG项目稳步推进 3. 重庆基地30万吨差别化氨纶项目（巩固全球龙头）
2025年核心产品毛利率 - 聚氨酯（MDI/TDI）：Q1 27%-28%、Q2 25.7%、Q3 24%-25% - 聚醚多元醇：Q3 12%-14% - 石化系列：上半年-0.4%（Q3仍承压） - 精细化学品及新材料：上半年9.6%（POE等高毛利） - 氨纶：Q1 16%-17%、Q2 18.65%、Q3 17%-18% - 己二酸：Q1 8%-10%、Q2 9%-11%、Q3 7%-9% - 聚氨酯原液：Q1-Q3 12%-14% - 综合毛利：Q1 13.47%、Q2 13.77%、Q3 14.09%
2025年季度产能利用率 - MDI：Q1 88%-90%、Q2 85%-87%、Q3 82%-85% - TDI：Q1 85%-88%、Q2 80%-83%、Q3 75%-78% - 聚醚多元醇：Q1-Q3 80%-85% - POE（一期）：Q2-Q3 70%-75% - 氨纶：Q1-Q3 90%+（高负荷） - 己二酸：Q1 70%-75%、Q2 65%-70%、Q3 60%-65% - 聚氨酯原液：Q1-Q3 80%-85% - PTMEG：在建中（投产后提升氨纶原料自给率）
核心优势总结 全球MDI/TDI寡头，“异氰酸酯+多元醇”协同，向高附加值新材料（新能源、电子）转型，技术与规模壁垒极强 聚氨酯制品材料全球龙头，“BDO-PTMEG-氨纶”全产业链，成本控制优异，行业底部高开工率凸显竞争优势