过去一年，美股“七巨头”的走势明显分叉。2025 年，仅 Alphabet 和 Nvidia 跑赢标普 500，其余五家公司今年以来整体落后大盘，“Mag Seven”已不再是同涨同跌的整体交易。

背后的核心变化在于 AI 投资逻辑的演进。AI 资本开支开始高度集中于“超大规模云厂商”与算力核心环节：Amazon、Microsoft、Meta Platforms、Alphabet 正在以数千亿美元规模投入模型训练、数据中心与云基础设施，Nvidia 仍牢牢掌握高端 AI 芯片的定价权。

相对而言，Apple 因 AI 投入节奏偏慢，2025 年股价跑输大盘；Tesla 在电动车需求放缓背景下，成为散户交易降温最明显的标的，零售成交活跃度较高点下滑约 43%。

一个重要信号是：散户和机构都在“去组合化”。Vanda Research 显示，2024–2025 年，散户在七巨头中的交易占比明显下降，资金开始向其他行业和更确定的 AI 受益环节扩散。

目前，七家公司合计仍占标普 500 市值约 36%，对指数影响力依旧巨大，但市场已经进入“选胜负”的阶段，而非简单押注“科技整体”。AI 行情没有结束，但“所有船一起涨”的阶段，正在过去。#美股[超话]#