最近很多人问我一句话：
“AI算力，是不是已经涨到头了？”
我给你一个结论先——看完这次产业数据，你可能会改主意。
从晶圆厂、云厂商、芯片、存储，再到国产算力和设备，
这一次，不是预期在飞，是订单在飞。

第一部分：海外算力，需求被彻底验证

先从最关键的一家公司说起——台积电。
它这次业绩和指引，基本把“AI是不是真需求”这件事，给锤死了。

25年Q4营收337亿美元，同比增长20%，
净利润增长35%。
更关键的是，26年一季度指引继续上调，
毛利率直接看到55%。

重点来了——
台积电把2024–2029年收入复合增速，从20%上调到25%，
AI处理器收入增速，直接提到50%–60%。
而且，26年资本开支提到560亿美元。

这不是拍脑袋，是台积电自己说的：
已经和客户、以及客户的客户，反复确认过需求。

再看云厂商。
谷歌、Meta、微软、亚马逊，
26年资本开支合计，市场预测可能超过6000亿美元。
而且四家在25年Q3就已经明确：
AI，正在实实在在拉动云收入。

第二部分：芯片、存储，进入“供给焦虑期”

算力往下拆，就是芯片。
英伟达GB300，25年Q4开始拉货，
26年Q1，Rubin系列继续加速。

更狠的是ASIC。
OpenAI自研ASIC，
26年底上台积电3纳米，博通设计。

现在的需求是什么量级？
25年，ASIC大概300万张，
26年，直接到1000万张，
27年，2000万张。

再看存储。
26年Q1，DRAM环比涨50%–60%，
NAND涨30%–40%。
行业判断很明确：
26–27年，是缺货涨价周期。

第三部分：国产算力，确定性正在变强

再把视角拉回国内。
很多人担心H20，会不会压制国产卡？
但现实是——
推理端，国产卡和H20差距不大，
而且监管层大概率不允许H20用于推理。

25年大厂采购的H20，
26年开始，基本全部让位国产卡。
寒武纪、华为、海光，
产能通过台积电、三星、中芯，
是能保障一部分的。

再加一个被低估的点——CPU。
Agent的“推理—执行—反思”，
CPU参与度明显提升，
国产CPU同时吃到信创 + AI两条线。

第四部分：从算力到设备，产业链开始兑现

电源、设备，这一段是“慢变量”，但一旦兑现，非常猛。
26年开始，数据中心电源进入订单落地期，
27年HVDC 800伏升级，价值量明显跳升。

通信这条线，看两个时间点：
一个是业绩线，
一个是3月GTC大会前后的CPO行情。

春节后到GTC之前，
是产业预期重新定价的窗口期。

结尾总结

最后给你一个总结性的判断。
这一轮AI算力，不是讲故事，
是晶圆厂提指引、云厂商砸资本开支、芯片和存储一起涨价。

节奏可能有波动，
但方向已经非常清楚：
26年，是算力从“看预期”，走向“拼兑现”的一年。

一句话送你：
当需求被反复验证，产业链的机会，只是时间问题。