这次私密投资圈务虚会，聊到A股市场发展的路径选择：

一种观点是：只有先把指数做起来，流动性和融资功能提升后，其他问题才好解决。如果市场始终缺乏赚钱效应，一切制度设计都是空谈。

另一种观点认为：如果基础制度问题不解决，市场再活跃、规模再大，也只是为少数资金主体和套利者做嫁衣。境外成熟市场运行了上百年，机制比我们完善得多，但A股若简单照搬其模式，路径走不通。中国散户数量多，机构投资者历史短，政策影响深，上市公司治理水平差异大，市场曾被看作是融资工具而非投资场所。在这样的条件下，一味追求市场扩张和金融创新，只会加剧波动与不公平，甚至成为外部风险的传导渠道。成熟市场在定价权、规则话语权、衍生工具等方面拥有优势，其对新兴市场，既开放合作又保持壁垒，怎么可能让起步晚、结构特殊的A股单纯靠模仿就实现健康繁荣？

什么时候基础制度建设推进得扎实，什么时候市场就更具韧性和长期吸引力；反之，即便出现短期繁荣，往往也会埋下更大的波动隐患。