化工行业是典型的周期行业。

化工行业的整个周期：盈利上行→产能扩张→盈利触底→产能出清/需求改善。

2025年前三季度，基础化工板块资本开支同比下降18.3%，连续七个季度负增长，可见供给扩张阶段已告段落。

更重要的视角是全球产能格局的变化。

以前欧洲化工产能较大，但是这几年退出比较快，我国新增的资本开支也不断的下降。

资产价格变化短时间是看不出来，但是把时间拉长，可以预测行业的变化。