转：今天，美股、美债为什么暴跌？
欧洲的最强反击来了，丹麦养老基金Akademiker Pension今天宣布将退出美国国债市场，该养老金首席投资官表示美国“基本上不再是一个良好的信用对象”。当然这个养老金规模并不大，只有250亿美金，持有的美国国债1亿美金。但这是一个信号，意味着欧洲开始考虑动用其持有的、接近 10万亿美元的美国资产不对称反制手段，以阻止美国对格陵兰岛的主权诉求。

欧洲作为美国最大的债权人区域，其资本不仅支撑了美国国债市场，也推高了美国科技股的估值。因此，将资本武器化，即“出售美国”（Sell America），成为了欧洲反制格陵兰危机的终极选项。根据美国财政部国际资本系统（TIC）2024-2025年的数据，外国持有的美国证券总额已突破30.9万亿美元，其中欧洲投资者占据了主导地位，数据显示，欧洲公共与私人部门合计持有接近 10 万亿美元 的美国资产，主要集中在：美国国债、美国股票、对美直接投资三大类上（下图二）。

当然欧洲的反击也不是说激进抛售，只要是不再继续买，或者国债到期后不再滚动再投资，让需求自然收缩；下调美股在欧洲主权基金里的配置比例。以挪威主权财富基金和瑞士国家银行为代表的欧洲主权与官方资金，长期是美国资产的重要配置者。它们的资金规模巨大、配置周期长、仓位高度集中在美债和大型科技股上。这类资金并不需要“抛售”，只要放缓再投资、下调权重、延后配置，市场就会立刻感受到变化。

这里有必要了解下欧盟的《反胁迫工具》（Anti-Coercion Instrument, ACI）。该工具于2023年11月通过、12月27日正式生效，但至今从未被实际激活或使用过。它被设计为欧盟应对第三国经济胁迫的“最后手段”或“贸易火箭筒/经济核武器”，旨在通过限制市场准入、投资、金融服务、公共采购、知识产权等措施进行反制，而无需依赖WTO程序。目的是威慑为主，实际使用需多步程序。

上周六川普重提“购买格陵兰岛”并威胁对不支持的国家（包括丹麦等欧盟成员）加征关税后，欧盟内部出现强烈呼声要求启动ACI，法国总统马克龙公开表示，若美国关税真正实施，将代表法国请求欧盟启用ACI。

当然欧盟也多次重申，这是威慑工具，成功在于不需实际动用。

其实核心还是本周达沃斯论坛上，川普跟欧洲各国领导人会晤沟通的情况。

如之前聊到的，川普是谋求不涉及主权的完全控制权还是真的要领土兼并决定了会晤的走向。不涉及主权的完全控制权，其实好谈，欧洲领导人也能让步。而真的要领土兼并谈判难度则陡然提升好几个量级。