［1月21日]第2816期指数估值
今天大盘整体微涨，到收盘，还在3.8星。
沪深300略微上涨，中小盘股上涨更多一些。

前两天比较强势的价值风格，今天微跌。
成长风格上涨。

港股上午下跌，不过到下午收盘也变成上涨。
港股科技股领涨。

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1.今天A股港股等人民币资产都非常坚挺。
不过海外市场波动比较大。
周二的时候，标普500、纳斯达克100都下跌超2%。
原因是特朗普又宣布对欧洲部分国家提高关税。
引发市场短期担心。
欧美股市普遍下跌，黄金等受短期避险心理影响，短期大幅上涨。

2.2025年4月，发生过类似的事情，当时也是因为要打算增加关税。
提高关税，不利于降低通货膨胀，也不利于美元利率下降。
当时引发全球股票市场短期大幅下跌。
2025年4月初，A股港股跌到5星，全球股票指数跌到4.2星。
出现了2025年年内的低点。

不过当时咱们也写过分析。
美元利率比较高，每年庞大的利息支出对美元压力很大。
提高关税不利于降低美元通货膨胀，也不利于美联储继续降息。
所以关税更多的是一种谈判的工具，最终落地的高关税并不多。
随后25年3-4季度美联储继续降息，A股港股大涨，全球股票市场也出现了比较大的涨幅。

短期里关税还是有可能被拿出来反复作为工具。
最近跟2025年4月的时候有些相似。

不过2025年1-3季度以来，A股港股上市公司的盈利恢复同比增长，基本面出现复苏好转，投资者对市场的信心比一年前强很多。
2025年4月初，当时A股大盘指数一天下跌9%。
但本周三开盘后，A股港股的波动都比较小，到收盘变成上涨。

3.从2024年9月美联储首次降息以来，A股港股上涨50-60%，比同期的全球股票指数上涨多近1倍。
背后主要是两个因素驱动。

一是美元利率、汇率下降周期，会让全球流动性变得充裕。
有利于风险资产的估值提升。

所以2024年9月以来，A股港股估值大幅提高。
同时全球很多中小国家，例如韩国、日本、欧洲南美洲部分国家，股市也大幅上涨。
白银、以及一些小体量的有色金属也大幅上涨。

不同风险资产基本面不同，但都出现估值大幅提高，也跟全球流动性宽松有关。

部分金融机构预计2026年美元还是在降息周期。2027年不一定，看到时候的情况了。

二是人民币资产基本面复苏。
2025年1-3季度，A股上市公司盈利同比恢复正增长。
并在2025年3季度达到10%上下的同比增长水平，创下最近几年最好的一个季度。
如果接下来几个季度，上市公司的盈利继续同比增长，对人民币资产也比较有利。

不过从估值上，A股港股都已经回到3点几星。
像2022-2025年，A股港股都有非常长的时间处于4-5星低估，给了投资者很充裕的投资机会。
回到3点几星之后，就不太适合大资金新投入了。
风险是涨出来的，机会是跌出来的。
后面随着市场上涨，可能会逐渐做好再平衡、止盈等动作。