当前AI投资显然已经进入纵深，价值伴随着技术进步在产业链的各个环节流动，还是要多看研报。

高盛最新发布的深度报告指出，中国PCB（印制电路板）和CCL（覆铜板）行业正处于加速模式。

如果说GPU是AI的大脑，那么PCB就是AI的神经网络。随着AI服务器规格的暴力升级，这一赛道正在迎来前所未有的“量价齐升”。

1. 不止是更多，而是更“贵”
市场往往只盯着出货量，却忽视了规格升级带来的价值重估。
AI服务器对高层数、高密度互连（HDI）和高速材料的需求正在爆发。比如，为了支持800G/1.6T的高速连接，PCB的层数正在向20层以上甚至更高演进 6。这意味着，即使服务器台数增长平稳，单台服务器贡献的产值也在飙升。

2. “PCB取代铜缆”的隐形红利
这是一个非常硬核但鲜为人知的技术细节。
在AI服务器内部，为了让组装更简单、信号传输更稳定，PCB背板和中板正在取代复杂的铜缆连接。这一趋势直接创造了全新的增量市场，直接利好具备高端制造能力的供应商。

3. 从GPU到ASIC的客户迁移
随着AI应用的发展，客户群体正在从单一的GPU服务器客户（如英伟达）向ASIC（定制芯片）客户扩散。这意味着PCB厂商的客户结构更加多元化，不仅服务于通用大模型，也服务于包括中国本土在内的各类算力需求。

给投资者的实操建议
1. 关注PEG指标： 不要只看市盈率（PE）。考虑到这三家公司未来几年40%-50%的高速净利润增长，它们目前的PEG（市盈率相对盈利增长比率）仅在0.4-0.6倍之间，远低于1倍的合理水平，显示出明显的低估。
2. 紧盯技术节点： 关注M9等级材料的渗透率以及800G交换机的放量情况，这是验证行业景气度的核心指标。
3. 高盛给予一些中国pcb公司“买入”评级，认为它们的估值极具吸引力（PEG仅为0.4-0.6倍）
4. 风险提示： 需警惕AI服务器产能扩充速度不及预期，以及新进入者带来的竞争加剧风险。