信用利差：超大科技公司与工业企业的出现分化

Apollo：2025年5月至2026年1月，投资级“超大规模云厂商（不含Oracle）”信用利差整体上行，而投资级工业板块利差同步下行，信用定价出现明显分化。

此类分化往往对应两条主线：
一是AI基础设施相关主体发债与资本开支带来供给与杠杆预期，投资者要求更高风险补偿；
二是传统工业信用环境改善，资金偏好向低不确定性板块倾斜。

科技权重板块的融资边际成本与风险溢价可能上升，短期更偏向压制成长估值；工业板块则相对受益。