计算机行业CPU：AI推理时代的核心器件 涨价或是必然

国海证券股份有限公司 研究员：刘熹 日期：2026-01-22

　　核心观点：

　　CPU 市场迎来超节点技术创新、AI 推理需求及AI 算力产业链景气共振等多重驱动，有望进入涨价周期。其中，中国市场CPU 格局相较海外更为集中，供需关系或将更为紧张。

　　投资要点:

　　DeepSeek 引入Engram 模块或推升CPU 内存需求

　　2026 年1 月12 日，DeepSeek 上传新论文，提出现有“混合专家模型”（MoE）之外的第二条提升模型效率的路径——“条件记忆”（Conditional Memory）。MoE 解决了“如何高效计算”的问题，Engram架构试图解决“如何高效存储与提取知识”的难题：

　　（1）模型性能突破：DeepSeek 设计实体模块Engram 来实现字典检索，将自然语言处理（NLP）领域经典的N-gram（N 元语法）模型转化为一种可学习的、基于哈希（Hash）的向量检索系统，该模块被嵌入Transformer 的主干网络中，与MoE 层并行或交替工作。

　　（2）高效基础设施设计：将Engram 嵌入表完全存储在CPU DRAM中。当前硬件环境下，显存（HBM）是制约大模型规模的瓶颈。与MoE依赖运行时动态路由不同，Engram 检索基于输入文本的确定性哈希，确定性使得“预取”（Prefetching）策略成为可能。我们认为，“查算分离”架构或将提升CPU 在推理过程的协同与调度价值。

　　从HBM、DDR 到CPU：AI 算力的核心器件正被重新定义

　　CPU 是计算机的“大脑中枢”，架构设计追求“通用性”—— 能够处理各种复杂逻辑、分支判断、串行任务，是支撑所有系统运行的基础，其核心特点是“少核心、高主频、强缓存”。CPU 处理操作系统的指令，协调各个硬件组件的工作，包括内存管理、数据流控制和I/O 操作。

　　CPU 是超节点不可或缺的关键组成部分。英伟达Rubin 系列DGX节点配置为1 颗Vera CPU 搭配2 颗Rubin GPU，单台Vera Rubin NVL72机架包含72 颗Vera Rubin GPU 和36 颗Vera CPU。中科曙光ScaleX640单柜由160 颗CPU 和640 颗GPU 构成。华为CloudMatrix384 将384个昇腾910CNPU、192 个鲲鹏CPU 以及其他硬件组件集成到一个统一的超级节点中，并通过超高带宽、低延迟的统一总线（UB）网络互连。

　　AI 推理在扩大HBM、DRAM 需求的同时，也在提高了对CPU 的要　　求。当GPU 频繁访问DDR 内存时，CPU 的并发请求需求将增加，其对GPU 和内存资源管理的要求也将提高。目前超节点架构中，CPU 与GPU的数量比普遍是1:4 或者1:2，我们认为未来该比例有望进一步加大。根据AMD 预计：其人工智能服务器CPU 市场预计将从2025 年的约82 亿美元增长到2030 年的约300 亿美元。

　　数据中心进入升级周期，CPU 或迎增长新机遇

　　头部CPU 厂商持续更新。在2026 年CES 上，AMD 展示了即将推出的Venice 系列服务器CPU。自EPYC Rome 以来，AMD 一直使用封装的有机基板来连接CCD 和I/O 芯片，Venice 或将采用更先进的封装方式，或将配备两个I/O 芯片。根据超能网援引Video Cardz 信息，最近Granite Rapids-WS 旗舰型号Xeon 698X 出现在Geek Bench 数据库，主要规格信息包括拥有86 核心172 线程，睿频4.6GHz，配备336MB的L3 缓存。

　　超大规模数据中心建设导致服务器CPU 供应紧张。根据wccftech援引Keybanc 信息，AMD 和英特尔2026 年服务器CPU 库存均已售罄，其中大部分需求来自超大规模数据中心运营商，AMD 和英特尔计划将服务器CPU 价格上调至多15%，以确保供应稳定。超大规模数据中心已进入“升级周期”，CPU 架构同样有较大替换需求。根据wccftech 信息，预计2026 年服务器CPU 出货量就有望+25%。

　　行业评级及投资策略：服务器CPU 是AI 算力与数据中心升级的核心受益环节，正进入存量升级+国产替代+模型迭代三重共振周期，或将迎来价值重估机会，维持对计算机行业“推荐”评级。

　　相关公司：①CPU：海光信息、龙芯中科、中国长城（飞腾信息）、中科曙光（海光信息）；②AI 芯片：海光信息、寒武纪、沐曦股份、摩尔线程；③芯片互联：中科曙光、盛科通信、澜起科技、锐捷网络；④服务器：中科曙光、浪潮信息、华勤技术、紫光股份、工业富联、软通动力、神州数码、中兴通讯、中国长城。

　　风险提示：技术落地不及预期与替代风险，行业竞争加剧与议价权削弱风险，行业需求结构性波动风险，产能约束风险，政策与国际贸易风险，高端EDA 工具及验证软件进口依赖风险。