白银，这是一个刚刚开始的、史诗级的长期牛市。詹姆斯•特克：“白银真正的牛市，是从突破50美元开始的。”

不久前金银比还在100:1，现在回落到50:1，但我认为50仍然不可持续。历史上，当白银作为货币使用时，金银比是16:1。1980年那次投机泡沫的顶点，就是回到了这个水平。但这一次和1979–1980年不同。这一次，白银是被“实物需求”推动的。

实物市场正在从纸面市场手中接管定价权，而这正是我最想看到的。因为最终，决定价格的一定是实物市场。短期来看，如果金银比降到30:1，可能还会继续下探。假设我今年对黄金的目标价是5800美元，那么30:1意味着白银是195美元。这是一个完全合理的年内目标。

从更长期看，我对黄金的长期估值是11000美元。如果用30:1，白银就是365美元；如果是20:1，那就是550美元；甚至，你完全可以提出一个比20:1还低的比例——就像1980年那样。地壳中银的储量只比金多10倍，年产量也只多10倍，而白银在光伏、电子、AI等领域的工业需求正在爆发。说实话，上限在哪里，没人知道。这是一个长期视角，我并不是在鼓动短线追高。

1979–1980年那次“登月行情”中，也有很多剧烈回调。所以这不会是一条直线上涨的道路，但方向是明确的。当年白银的“公允价值”只有19美元，结果冲到50美元。如果这一次的公允价值是300–500美元，那你可以想象，上行空间有多大。——这真是疯狂的时代！