$中钨高新(SZ000657)$ 有色-能源金属行业周报：2026年钨价格继续新高 看好价格重估背景下的关键金属全面行情。矿端供应紧张态势进一步凸显，看好钨价进一步上涨截至1 月16 日，白钨精矿（65%）报价50.55 万元/吨，较1 月9 日价格上涨5.20%；黑钨精矿（65%）报价50.70 万元/吨，较1 月9 日价格上涨5.19%；仲钨酸铵（88.5%）报价74.85 万元/吨，较1 月9 日价格上涨5.65%。为保障资源的可持续利用，我国于2002 年正式对钨矿实行开采总量控制，且2021 年起配额分两批下达，进一步提升管控精准度。同时，结合环保、安全监管要求，对停产矿山不再分配指标，逐步淘汰不合规产能，让配额成为规范行业产能、引导产业高质量发展的重要抓手。2025 年下半年国内第二批指标迟迟不下发，导致9-11 月份部分矿山暂无可用指标，产量释放缓慢，11 月份随着省内指标的下发，部分省内在11 月份招标出货，但据主流矿山反馈，下发到该企业的指标量同环比均未出现增量，部分省份甚至出现同比下降的情况，再考虑到第一批指标同比减了4000 标吨的情况，预计2025 年国内钨精矿指标开采总量难超2024 年（11.4 万吨）同期水平。根据SMM，步入 2026年，市场对节后补库需求的预期持续升温，部分持货商顺势低位回补仓位，带动短期成交量边际改善。目前钨原料供应偏紧的局面尚未缓解。短期来看，国内钨矿市场面临可用开采指标量减少、钨矿山年底出货量下降、进口量不稳定等多种供应干扰，海外越南矿山减量、短期无新增矿山增量、欧盟及美国将钨列入战略金属，需求增量等因素，全球钨市场供需矛盾突出，短期难以破局。